快捷搜索:  资讯  美女    交警  as  名称  北京  美食

大亨财经直播间运用期权策略应对金融市场“黑天鹅”事件

  大亨财经直播间依据经济学理论,所谓“黑天鹅”事情指具有了以下三个特征的小概率事情:一是存在不行猜测性,同时人们事前往往低估其发作的可能性;二是发作后会造成极大影响;三是事后又觉得事情的发作极为寻常。如2018年2月上旬国际性金融财物价格暴降,就是一次典型的“黑天鹅”事情。伴跟着惊惧推进隐含动摇率的暴升,让做空动摇率的投资者一夜之间丢失了曩昔两年累积的财富。本文基于个人投资者的角度,来剖析捕捉“黑天鹅”事情风险收益的期权战略。

  战略剖析

  2018年2月5日至2月9日的这一周关于全球投资者而言无疑是一场噩梦。这一周国际性金融财物价格暴降,是一次典型的“黑天鹅”事情。在短短一周内,刚创下新高的恒生指数累计跌落9.49%,创下2008年10月以来的最大单周跌幅。

  而这一切的源头,一方面是今年以来不断攀升的财物泡沫风险,另一方面是最先发动跌落的美股。截至2月9日晚,道琼斯指数在短短4个交易日累计跌落6.51%,标普500指数累计跌落6.56%,纳斯达克指数累计跌落6.41%。同时道琼斯指数改写了10年来的单日跌落纪录,一周之内曾两次重挫超过1000点,导致全球金融市场陷入振荡和惊惧。

  VIX指数由标普500指数成分股的期权隐含动摇率加权计算而成,被广泛用来作为衡量市场风险和投资者惊惧度的指标。近一段时刻,VIX指数一直在9%—17%区间动摇,但是就在2月5日至2月9日,VIX指数久别地飙升至30%以上。

  因为VIX指数一直在前史低位动摇,做空美股动摇率成为市场的一个首要投资战略,包括股票多头的基金会进行的卖出看跌期权以及对冲基金挑选的卖出跨式期权,做空美股动摇率的简便性以及继续安稳的收益,使其一度成为最受欢迎的投资战略。

  下载APP 阅读本文更深度报导

  图为标普500指数走势

  但是在2月6日美国市场大跌后,常被用来做空VIX指数的交易工具XIV ETN(交易所交易单据)跟着美股崩盘和市场动摇率飙升,暴降87%,同时多只以做空VIX指数为中心的XIV相关基金净值也暴降90%以上。

  图为恒生指数走势

  伴跟着惊惧推进隐含动摇率暴升,让做空动摇率的投资者一夜之间丢失了曩昔两年累积的财富,多只XIV相关基金净值回到了2016年年头的水平,同时也让买入VIX相关产品的市场动摇率的看多者收益颇丰。从此次事情中咱们能够验证捕捉“黑天鹅”事情的战略,即通过买入期权来做多动摇率,以求取得尾部风险事情发作时分的丰厚收益。

  实践上,《黑天鹅》一书的作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布就从前运用这个战略,通过不断地买入虚值期权,等候“黑天鹅”事情的到来,也终究取得了巨额的收益。

  图为2月6日恒生指数成交额大幅上升

  考虑到等候和捕捉“黑天鹅”过程中的回撤显着,咱们认为这种“守株待兔”式的战略更适合风险偏好高、回撤忍耐程度更高的投资者作为一个长时间投资战略运用。下文将展开讨论这个投资战略的利害,并从个人投资者的角度,比较此战略与其他个人投资者常用的长时间投资战略之间的优劣。

  实践使用

  捕捉“黑天鹅”事情期权战略的中心思想是把投资的要点放在继续地买入虚值期权,等候动摇率突发性上涨的事情的发作,从中获取超量收益。

  为了有更好的参照和比照,本文挑选了定时添加投资资金买入虚值看涨期权的投资战略,同时,挑选较为常见的定投上证50ETF,也就是50ETF期权标的本身的投资战略作为参照目标,进行剖析和讨论。

  定投50ETF战略

  定投战略向来是一般个人投资者的常用投资战略,具有定时投资、集腋成裘、不用考虑投资时点、均匀投资、涣散风险等显着长处,一直以来广受一般个人投资者喜欢。

  50ETF作为国内首只ETF基金,其盯梢的上证50指数以市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股构成,以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的全体状况。该指数具有市场代表性好、成分股流动性高、指数安稳性强等显着长处,十分适合作为定投战略的投资标的。

  下面计算了2015年2月9日至2018年2月9日定投50ETF累积战略表现,计算假设投资者每月月初投入1000元用于战略投资,依据以下规矩进行投资:每月月初第一个交易日添加1000元投资资金,投资期间不赎回不撤资;依据剩下投资资金,尽可能多地买入50ETF份额并持有。

  依据上述战略计算期内投资收益状况如下图所示:

  在计算期间,投资者共累计投入投资额37000元,期末持有投资市值共计43762元,净收益6762元,收益率为18.28%。能够看到,因为是定投战略,实践调整后的净值曲线和50ETF前史走势高度重合,并没有显着的超量收益。

  图为定投组合净值与50ETF走势

  图为50ETF定投收益状况

  定投虚值看涨期权战略

  考虑到实践一般个人投资者的现金流状况和理财规划,此处考虑将买入看涨期权战略设计为定投形式,即投资者每月或按一定时长投资等额或不等额资金到买入期权的投资战略。具体投资战略如下:每月月初第一个交易日添加1000元投资资金,投资期间不赎回不撤资;依据剩下投资资金,每天尽可能多地买入50ETF虚值看涨期权,并持有到期;期权挑选剩下交易天数大于10天的最近月期权作为投资目标,买入delta小于0.3的虚值期权。若同时有多个看涨期权满意以上条件,则均匀买入每个期权;若当时没有契合条件的看涨期权,则空仓。

  依据上述战略计算期内投资收益状况如下图所示:

  图为虚值看涨期权定投收益状况

  如图所示,在计算期间,投资者共累计投入投资额37000元,期末持有投资市值共计53055元,净收益16055元,收益率为43.40%。

  能够看到,因为买权的亏本更多是在时刻价值,而每天丢失的时刻价值是相对安稳的,故在2016年至2017年期间,因为市场处于低动摇状态,买权战略一直没有显着的盈利。但因为时刻价值的流逝相对安稳,能够观察到这段时刻的全体投资财物走势是相对安稳的。

  而在2017年年中开始的牛市中,定投虚值看涨期权的收益显着上升,特别是今年年头的一段急速上涨,更加给投资者带来了丰厚的回报。而这样的收益曲线,十分契合捕捉“黑天鹅”事情的战略理念。

  在2月的大跌中,投资组合并没有面临太大的回撤。这是因为近段时刻的大跌导致市场投资者的惊惧心理再次显现,然后推进期权的隐含动摇率的全体飙升。因为持有看涨期权,作为买方有正的vega敞口,因此在隐含动摇率飙升的状况之下,vega敞口的收益很好地对冲了delta敞口的亏本,实现了在暴降之下对投资组合的保护。

  图为定投50ETF总财物和虚值看涨期权总财物比照

  如上图所示,定投虚值看涨期权的战略虽然要面临长时刻的回撤,但在行情到来的时分,取得的全体回报是远高于直接投资标的的同类型战略,同时全体风险可控,适合追求更高收益可是没有太多时刻进行投研的一般个人投资者。

  小结

  依据前文所述,定投虚值看涨期权和定投其标的50ETF比较有以下的长处:

  一是全体而言,相较于定投50ETF有更高的投资收益。其中因为看涨期权自带部分delta敞口,故投资收益和50ETF本身行情具有相关性,同时也具有了可比性。

  二是因为投资虚值的看涨期权,其delta敞口相对偏小,故在跌落的趋势中,相对的亏本会有所削减。

  三是delta以外的首要的期权收益源为vega敞口,在暴升暴降中,vega敞口都能捕捉到“黑天鹅”事情的动摇率收益。特别是在暴降的行情中,惊惧的行情会进一步推高期权的隐含动摇率,vega敞口的收益能为delta敞口的亏本供给缓冲,然后削减在暴降行情中的回撤起伏。

  当然这样的投资战略也有相对显着的缺点:

  一是因为市场长时刻处于低动摇时期,特别曩昔两年50ETF的动摇率一直不高,即使上涨也只是缓慢的上涨,并没有伴随动摇率的上涨,这样的行情会为期权的买方不断地带来时刻价值上的亏本。

  二是坚持这样的投资战略需求忍耐长时刻的回撤,同时需求投资者对“黑天鹅”事情发作的可能性持有信心。

  三是这样的投资战略更需求对宏观经济状况有全体判别,毕竟在宏观经济存在拐点的时分,才更有可能有大动摇率行情发作。但是这样的预判关于一般个人投资者而言困难不小,还不如定投式的战略简略有效。

  综上所述,定投虚值期权的投资战略能在极端的行情下取得超量风险收益,捕捉到“黑天鹅”的行情,无论是暴升仍是暴降的行情,都能有远优于投资标的的投资收益。但是,这样的投资战略需求面临长时刻的回撤,对投资者投资规矩的坚决履行将会是一个考验。同时鉴于盈亏同源,买入虚值期权的投资战略取得更高收益的时分,也会面临更高的风险,而这个风险更多并非标的行情的风险,而是隐含动摇率长时间处于低动摇率区间的时刻损耗风险。

您可能还会对下面的文章感兴趣: