快捷搜索:  资讯  美女    交警  as  名称  北京  美食

美豆价格持续低位徘徊

  自18年以来,国际大豆价格一直徘徊在较低水平。除了在供应方面缺乏主要的天气和减产主题外,两国之间的贸易摩擦还导致美国豆的购买量减少以及中国无鼠疫情况后生猪存量急剧下降,导致豆粕需求下降,严重影响了对美豆的需求,而且美豆的价格一直保持低位。但是,自今年年中以来,美国豆的价格已逐渐触底,目前的价格范围已恢复到两国贸易摩擦发生之前的18年上半年的价格。

  总体而言,由于两国贸易正常化后需求方面的改善,中国生猪产能的持续扩张周期以及拉尼娜天气对南美产量的潜在不利影响,我们认为美国大豆基本面仍然良好,中期价格前景乐观。但是,短期内近期出现了现金集中,基金净头寸达到历史高位,削弱了价格进一步上涨的动力。我们认为短期美国大豆价格可能会受到阻碍,价格难以进入新的上升区间。从中期来看,应注意拉尼娜天气对南美大豆生长期的影响。

  中信期货在操作上,我们认为豆粕应等待修正以继续布局豆粕期货或购买豆粕看涨期权。自18年以来,国际大豆价格一直徘徊在较低水平。除了在供应方面缺乏主要的天气和减产主题外,两国之间的贸易摩擦还导致美国豆的购买量减少以及中国无鼠疫情况后生猪存量急剧下降,导致豆粕需求下降,严重影响了对美豆的需求,而且美豆的价格一直保持低位。但是,自今年年中以来,美国豆的价格已逐渐触底,目前的价格范围已恢复到两国贸易摩擦发生之前的18年上半年的价格。可以看出,两国大豆贸易的正常化和中国生猪产业生产能力的不断提高,导致对美豆需求的回升和美豆资产负债表的改善。同时,全球拉尼娜天气的出现也为美国大豆价格的进一步上涨打开了潜在的空间,带来了潜在的可能性和想象空间。

  1,20/21美元的美国豆资产负债表显着改善

  预计20/21年美国豆的资产负债表将显着改善。受益于出口预期的改善,美国农业部预测20/21年美国大豆的最终库存将降至2.9亿蒲式耳,而上一年为5.23亿蒲式耳,库存利用率将降至6.4和上半年的13.2%。

  全球资产负债表还显示,全球大豆资产负债表在20/21年收紧,期末库存和库存利用率继续下降。当前的全球资产负债表基于对南美20/21产量的乐观预测。巴西的大豆产量估计为1.33亿吨,上年为1.26亿吨,阿根廷为5350万吨,上年为4900万吨年。在南美,我们需要注意后期的产量预测。

  2,两国贸易已恢复正常,近年来美国大豆出口进度最高

  自从18年上半年发生贸易摩擦以来,两国之间的大豆贸易受到了极大的影响。从美国进口的大豆要缴纳高额的进口税。在此之前,再征收25%的税,然后再征收5%。但是,自2020年初两国签署第一阶段贸易协定以来,两国之间的贸易已逐步正常化。在大豆方面,我们可以看到,自今年5月以来,中国对美国大豆的采购一直在快速增长。从当前的20/21年开始,美国大豆出口的进展是近年来最快的水平。从美国大豆资产负债表中还可以看出,与前两年相比,美国大豆在20/21年的出口目标已大大提高

  根据美国农业部出口销售报告,截至10月8日,美国豆类累计净出口销售量达到4324万吨,其中2370万吨已出口到中国。根据美国农业部的年度出口目标5987万吨,目前已实现72%。但是,在过去的两年中,美国豆在19/20期间的累计净出口销售量仅为1785万吨,而在18/19同期的累计净出口销售量为2074万吨。

  第三,天气转为拉尼娜,并注意南美种植季节的影响

  美国大气和海洋管理局(NOAA)认为,拉尼娜(La Nina)已形成,在北半球冬季持续的可能性为85%,到明年春天持续的可能性为60%。从历史上看,南美洲的拉尼娜天气倾向于干旱,这可能会减少大豆产量。在与2011/12相似的典型年份中,巴西和阿根廷的大豆产量下降,巴西的大豆产量从7530万吨下降到6650万吨,阿根廷的大豆产量从4900万吨下降到4010万吨。

  目前,尽管处于播种初期,但由于播种期天气干燥,巴西的大豆播种进度落后于往年同期,为十年来最低水平。截至10月15日,播种进度为7.9%,去年同期为21%。但是,应该指出的是,干旱天气对大豆单产的最关键影响仍在结荚期和灌浆期,即从一月到二月的相应巴西大豆。将来,我们应该继续关注巴西的播种情况和拉尼娜的天气变化。

  第四,中国生猪产能处于扩张周期

  在2018年和2019年,国内养猪业受到非洲猪瘟的影响,生产能力和库存开始急剧下降。自2019年第四季度以来,中国的养猪业能力开始恢复。根据农业和农村部的最新数据,到2020年8月,中国的生猪数量环比增长了4.70%,同比增长了31.30%。可育母猪的数量每月增加3.50%,连续11个月比去年同期增加37.00%。

  5.大豆期货基金净头寸达到历史新高

  自5月以来,非美豆期货的净持仓量达到了创纪录的130000。从历史上看,该基金的净多头头寸最高是在2012年夏季,当时拉尼娜天气导致美国干旱天气导致美豆价格大幅上涨,美豆净多头头寸达到260000。因此,从目前的角度看,基金的多头力量接近极限水平,进一步推动了美元的上涨。价格上一直缺乏资金。

  结论和交易策略

  总体而言,由于两国贸易正常化后需求方面的改善,中国生猪产能的持续扩张周期以及拉尼娜天气对南美产量的潜在不利影响,我们认为美国大豆基本面仍然良好,中期价格前景乐观。但是,短期内近期出现了现金集中,基金净头寸达到历史高位,削弱了价格进一步上涨的动力。我们认为短期美国大豆价格可能会受到阻碍,价格难以进入新的上升区间。从中期来看,应注意拉尼娜天气对南美大豆生长期的影响。

  在操作上,我们认为豆粕应等待修正以继续布局豆粕期货或购买豆粕看涨期权。

您可能还会对下面的文章感兴趣: