快捷搜索:  资讯  美女    交警  as  名称  北京  美食

美页岩业下半年继续承压 料更多企业申请破产

  在低油价的影响下,另一家油气公司倒闭了-美国页岩油气公司切萨皮克能源公司(NYSE:CHK)最近宣布,它已申请破产保护。根据Haynes&Boone的说法,这是自2015年以来美国石油和天然气生产商最大的破产案。

  巨额债务和新王冠流行的爆发是美国“页岩油先驱”切萨皮克能源公司申请破产的主要原因。美国其他页岩企业也面临同样的问题,业内人士预测,未来会有更多的页岩企业效仿。今年4月,美国页岩油气上市公司whiting石油申请破产,成为石油价格暴跌以来第一家申请破产的知名页岩油气公司。

  “我们列出了32家我们认为在未来12个月内(在页岩产业中)违约可能性很高的公司。我们并不是说它们都会全部违约,但是我们确实认为违约的可能性是高。“每日新闻经济学高级总监约翰·菲奇(John Fitch)。惠誉国际是世界三大信用评级机构之一。

  页岩油气企业的高负债并不是什么新鲜事。尽管产量增加,但页岩油气企业仍然负债累累。根据德勤的分析,自2010年以来,美国页岩产业的净支出为3,000亿美元,投资资本减少了4,500亿美元以上,并发生了190多次破产。

  石油和天然气公司如何才能免于沉重的债务和不断下跌的能源价格? “经济不景气带来的最大机遇是,明确提高转化效率和改善运营状况,以促进可持续的成本降低。在我们的所有运营中,我们相信我们将能够降低良好的(运营)成本今年又增长了8%。”位于德克萨斯州休斯顿的页岩贸易商EOG Resources(NYSE:EOG)首席运营官Billy Helms告诉每日经济新闻。该公司在2020年的美国500强中排名第186位。

  美国页岩产业在下半年继续申请破产

  6月28日,美国页岩油气公司切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)宣布,已向得克萨斯州南区破产法院申请破产保护,以进行资产重组。在此之前,成立于1980年的白垩油,特级石油以及提取油和粗柴油也提交了破产保护申请。

  切萨皮克能源公司成立于1989年,是美国页岩气勘探与开发的先驱。在高峰期,它拥有175台钻机,其天然气产量是美国第二高的。该公司在今年第一季度录得净亏损83亿美元,截至3月底,现金仅为8200万美元。到2019年底,该公司拥有95亿美元的债务,其中1.92亿美元的债券将于今年8月到期。

  切萨皮克能源公司在一份声明中说,法院批准破产保护申请后,该公司将继续照常营业,其股票和债券将继续在市场上交易。法院批准破产保护后,法院将通过循环信贷融通获得9.25亿美元的融资,为债务重组业务提供资金。预计在债务重组后,它将能够应对超过70亿美元的债务困境。

  到2020年,航班取消,社会疏远和经济停顿将在世界范围内传出闻所未闻的大流行。一系列遏制病毒传播的措施将影响全球能源需求,全球能源价格将在价格战的泥潭中遭受另一次挫折。切萨皮克能源公司不是第一个也不会是最后一个申请破产保护的美国页岩油气公司。

  6月22日,由DDT(四大国际会计公司之一)发行的新型冠状病毒性肺炎在题为“ COVID-19的影响:美国页岩产业的影响”的报告中发表。市场受到多种因素的制约,例如大宗商品价格低,需求减少,资金紧张,债务负担以及新的冠状肺炎流行。与以前的经济衰退不同,这些影响是同时发生的,这增加了页岩企业破产的风险,并给整个行业带来了巨大压力。德勤(Deloitte)预计,今年美国页岩产业将被迫减记3,000亿美元的资产。

  在新的冠状病毒传播加速,全球石油和天然气需求急剧增加之际,“债务违约”和“更多破产申请”已成为业界共识。肯普夫(Kempf)告诉每日经济新闻,他的公司列出了未来12个月内(页岩)行业中违约率较高的公司。 “这份名单上的总共32家公司发行了债券,债务从4000万美元到70亿美元不等。我们不希望它们全部都违约,但我们确实认为违约的可能性很高。”

  能源咨询公司瑞斯塔德能源公司(Restad Energy)页岩研究主管Art Abramov认为,专注于页岩气的公司可能比专注于页岩油生产的公司承受更大的压力。天然气公司的情况仍然更具挑战性。目前,几家大型天然气生产商正面临财务困难。如果市场继续低迷,我们可能会看到一些破产重组申请,例如切萨皮克能源和白蜡油。

  “几天前,WTI油价小幅上涨至每桶35-40美元,一些矿工获救。在2020年下半年,我们仍会看到一些公司根据美国破产法第11章申请破产重组,但预计该比率不会比石油行业通常的申请频率高得多。” Abramov补充说。过去,债务重组后约有50%的公司重返市场。在当前的价格环境下,这些公司可能需要一段时间才能退出破产保护,但是如果WTI油价回到每桶50-55美元的范围,我们将看到更多的公司重获新生并重返市场。 2021年上半年

  35美元/桶油价= 30%页岩油生产商的“技术破产”

  根据美国能源信息署的统计,2017年美国天然气出口超过进口,这是自1957年以来美国首次成为天然气净出口国。自1973年创下月度记录以来,各国在2019年9月首次成为石油净出口国,尽管它仍然是原油的净进口国。美国天然气和石油生产的井喷与过去十年页岩气产业的蓬勃发展密不可分。

  1825年,北美的第一座商业天然气井在纽约州西部的一个小镇弗雷多尼亚投入运营,并首次获得了页岩气。然后在1970年代,受石油危机的影响,美国政府和企业增加了对非常规油气的开采。在1990年代末,开始对多种技术进行测试,包括多级水平井压裂,大规模水力压裂和多井工业化。到2002年,最有效的页岩气开发技术问世-水平井多级压裂技术试验成功并开始推广应用。除页岩气外,水平井多级压裂技术已广泛用于页岩油开发,已开发了许多页岩油基油藏,如二叠纪盆地。

  尽管钻井越打越多,美国页岩行业实则负债累累。

  据上述德勤报告,2020年是美国迈入页岩行业热潮的第15年,过去5~6年页岩油产量翻了一番以上,然而在这惊人的现象级增长背后,现实是页岩行业整体并未盈利。事实上,自2010年以来,美国页岩行业录得3000亿美元的净支出,减损了超过4500亿美元的投资资本,并出现了190多起破产事件。

  “页岩开采是一个相对新兴的行业,它与常规的石油钻探有很大不同。进入页岩行业的门槛较低,而当油价在每桶100美元时,页岩业出现了许多新公司,这导致产量的强劲增长。这些公司中的许多家预计油价将保持在高位,因此将现金流再投资于生产,产量进一步攀升。显然,这导致了过多的生产,从而低油价(环境)出现。”肯普夫向《每日经济新闻》记者如是说道。

  2014年之前,国际油价维持在每桶100美元~120美元,美国页岩业大举扩张,而当这被称为“Easy Oil”的高油价时代过去后,油价几近腰斩,维持在每桶50美元~60美元的水平,美国页岩开采商随之面临“售价难以覆盖成本”的经营挑战。据德勤研究,美国页岩业在2014年之后开始步入“大紧缩时期”。

  新冠疫情暴发之前,美国页岩开采公司正全力降成本、争效率、严控财务,积极适应每桶50美元~60美元的低油价环境。然而疫情来袭,能源价格暴跌,这令本就承压的美国页岩公司更加措手不及。据美国能源信息署最新报告,预期2020年WTI原油价格为37.55美元/桶,2021年预期至45.70美元/桶;预期2020年布伦特原油价格为40.50美元/桶, 2021年价格预期至49.70美元/桶。

  面对如今每桶30美元~50美元的油价预期,究竟有多少美国页岩开采公司能够收支平衡?又有多少将无力偿付?

  据德勤报告,行业杠杆率迅速从40%提高到了54%,这可能引发包括破产在内的许多负面事件。当油价处于每桶35美元左右的水平时,30%的页岩油生产商在运营方面会“技术性破产”(technically insolvent,注:含义为企业因借债过多或债务集中到期而不能清偿到期债务,与法律程序上的破产含义有所区别),另外约有20%的页岩油生产商面临“财务压力”。如果油价在每桶20美元左右,“技术性破产”比例将上升到约50%。

  阿布拉莫夫在2月发布的一份研报中写道,当WTI原油价格低于每桶40美元时,美国仅35家页岩油生产商能够盈亏平衡,持续运营。目前页岩油开采业里,最低的盈亏平衡价为每桶27美元,由埃克森美孚(Exxon Mobil,NYSE:XOM)在新墨西哥州特拉华盆地的油井实现该记录。

  油价绷紧收支平衡的弦 企业各显神通

  减债行动其实近年来一直在美国页岩业开展,然而未曾预料的新冠疫情让这些公司的现金流雪上加霜。“当油价为每桶100美元时,许多公司增加了太多债务。当价格下跌时,这些公司无法偿还债务。许多公司都专注于减少债务,以便能够在更低的价格环境中更好地管理公司。”肯普夫向记者说道。

  EOG Resources的首席财务官蒂姆·德里格斯(Tim Driggers)告诉记者,在过去的四年里,EOG Resources已经减少了40亿美元的净债务。据Rystad Energy统计,该公司目前能够在WTI每桶40美元以下维持盈亏平衡。

  总部位于美国加州圣拉蒙市,世界最大的跨国能源公司之一的雪佛龙(Chevron,NYSE: CVX)目前同样能够在WTI每桶40美元以下维持盈亏平衡,面对未来的诸多不确定性,该公司正采取行动以应对挑战——保留现金,支持资产负债表实力,降低短期产量,保留长期价值。

  “公司完成了其在菲律宾马拉帕亚油田的权益出售,第一季度录得收益超过5亿美元。4月,公司以15.7亿美元的价格出售了其在阿塞拜疆油田和管道的非运营权益。”雪佛龙向《每日经济新闻》介绍道。

  出售资产之外,各页岩公司还在积极削减资本支出。据雪佛龙讲述,该公司正在将2020年有机资本(organic capital)和探索性支出减少20%至160亿美元。预计公司的投资组合都会有所缩减,例如减少在非常规上游产业的20亿美元投入,主要在二叠纪盆地;减少在下游和化学等产业的8亿美元投入;现金资本(cash capital)和探索性支出预计将在2020年减少33亿美元至105亿美元等等。

  此外,同样能够在低于每桶40美元的油价水平下维持盈亏平衡的戴文能源 (Devon Energy,NYSE:DVN)也正着力减少其现金成本(cash cost)。“在原先的2020指引中,预计全年现金成本为19亿美元,而到了6月,这一数据预期已降至16.5亿美元。”戴文能源告诉《每日经济新闻》记者。

  除了生产有关的投入减少,各页岩生产商均瞄准行政管理方面的节流。据雪佛龙消息,到2020年底,该公司会将其运营成本减少10亿美元以上。戴文能源方面,预计其2020年的企业管理费将比2018年的减少近一半,降幅达45%。

  “过去页岩行业不断将所有经营性现金流再投资以促进规模扩张,并在此基础上还(发债)投入额外的资本。但是去年,随着页岩业步入一个更加成熟的发展状态,资本使用更加严格和均衡,一些公共开采商的商业模式已经发生了变化。”阿布拉莫夫向《每日经济新闻》记者分析道。

  “从2018年开始,并在2019年加速,更多的投资者推动页岩商成为正现金流企业,并开始让它们以股息和回购来回报投资者。但是考虑到页岩业的行业特质,这不是一个容易实现的转型,它需要高质量的资产和高效的运营。管理最好的页岩公司正踏上实现现金流正增长的道路上,在新冠疫情来袭时它们已经开始支付股息。”美国能源领域信息提供商Enverus市场研究部的高级并购分析师安德鲁·迪特马尔(Andrew Dittmar)告诉《每日经济新闻》记者。

  除了紧急的售卖资产、缩紧开销,近年来美页岩企业还发力技术创新、精简运营等长期措施来度过行业调整期,向投资者展示盈利能力。

  “在收入方面,每口井的平均产量得以上升有两个原因:公司可以更好地钻探和完井,或者他们可以专注于盆地的高产区(sweet spots)。这两种措施都已可见,此外还看到一些公司在致力打造更好的供应链管理和低成本钻完井等创新技术来削减成本和提升效率。”马克·阿格顿(Mark Agerton)向《每日经济新闻》记者分析道,他是美国智库Baker Institute能源研究中心的学者,该智库在2019年的一项全球大学附属智库排名中位列第二。

  破产潮起?还是行业整合窗口期?

  石油和天然气的价格仍是美国页岩公司能否实现现金流目标的重要决定因素。“以今天的价格,这将极其困难。为了避免撞上债务墙,页岩企业主动进一步削减资本支出,关闭非经济生产,并进一步精简运营。所有这些措施都是有帮助的,但最终仍需要更高的(能源)价格来避免其中一些页岩商走上破产重组之路。”迪特马尔告诉《每日经济新闻》记者。

  新冠疫情向美国页岩业发起“生死大考”,对本就处于调整期的行业而言,2020年可谓步履维艰,然而它或许正迎来一个行业整合的黄金窗口期。

  “我们认为页岩采矿是可行的,但是成功的页岩采矿公司必须具有规模,低成本,低债务负担和可持续现金流的特点。”惠誉的肯普夫告诉记者。 “我相信,在页岩油井表现不佳的地区经营的许多公司可能会消失,因为这些盆地需要每桶价格超过100美元才能获利。页岩油行业不会消失,只会集中在更强大,可行的公司。”

  德勤在6月发布的报告中写道:“整合是必要的,甚至是机会。”许多公司的财务状况不佳,经济前景不佳,这可能会促进美国页岩产业的深度整合。根据我们对美国大型勘探和生产公司的运营和财务分析,各种规模的公司似乎都存在增值合并的机会。 “在最近的一次采访中,德勤副董事长杜安·迪克森还坦率地说,自2020年以来,新的王冠流行加剧了页岩产业的压力。在接下来的六个月至一年中,最大的整合和重组浪潮在美国页岩工业中将会出现。

  在阿格顿教授看来,整合必将发生。从长远来看,它将使美国页岩产业更加灵活和高效。

  但是,许多页岩生产商的高负债可能会阻止潜在的购买者。 “美国页岩油行业负债累累,潜在买家几乎不愿承担新债,因此目前不太可能看到并购活动显着增加,但资产水平交易将在2020年下半年激增。 ”瑞斯塔德能源公司的阿布拉莫夫对记者说:“我们还有很多工作要做。”

  Dietmar还认为,该公司的债务将影响市场的交易热情。他对记者说:“合并将有所帮助,但目前市场上似乎没有很多胃口,潜在的买家也不想承担陷入困境的公司的债务。”一些实力较强的勘探和采矿公司可能会合并以进一步提高其行业地位,而实力较弱且债务更多的公司可能需要根据破产法第11章进行重组以摆脱债务,从而成为有吸引力的收购目标。我认为页岩产业最终将得到整合,但是过程可能很缓慢。 ”

  美国页岩工业遇到油价和疫情

  在新的流行形势下,商店倒闭,裁员和破产依次发生。切萨皮克能源公司申请破产保护,这是自2015年以来美国最大的一家石油和天然气生产商破产案。切萨皮克之后,美国“页岩油先驱”申请破产,“美国页岩气产业”陷入混乱”和“美国页岩产业会再次崛起”。

  在美国于2017年成为页岩气净出口国的页岩气产业如何帮助自己应对这一大流行?切萨皮克的困境对这个行业意味着什么?美国页岩产业将在产业生命周期中走向何方?这些问题是本报告的初衷。

  面对高油价,美国页岩油行业曾经用其赚得的每一美元来再次扩张。但是,从2014年到2015年,油价急剧下跌,这对整个美国页岩油行业都教训重大。近年来,美国页岩油行业一直致力于降低成本和提高效率,一些优秀的运营商已经能够在每桶40美元的油价下维持收支平衡。但是,一场意想不到的大流行给该行业带来了迅速而猛烈的影响,测试了包括顶级企业在内的企业的抵抗力。

  “易油”高油价时代已经过去,后流行时代存在许多不确定性。但是,美国页岩产业不会消失。只有无法应对挑战的企业才会消失。行业重组后,机会将集中在实力更强,更具生存能力的公司中。

您可能还会对下面的文章感兴趣: