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纯碱库存连续下降 市场关注现货价格能否上行

  今年,新型冠状病毒性肺炎影响了下游纯碱的消费,行业繁荣进一步下降。目前,交付地区重碱出厂价格已跌至历史低点1200-1230元/吨,多数碱厂亏损。自5月下旬以来,纯碱库存持续下降,华东和西北地区的一些大型工厂开始压抑价格。市场担心现货价格能否上涨。

  大量减少早期供应

  苏打水的产生属于放热反应,通常在夏季或淡季需求中进行维护,例如在2019年6月,7月和12月达到高峰维护期。今年,由于流行病的影响,纯碱相对较低,整体维护能力提高,维护高峰期提前。根据我们的统计,农历新年后平均每周维修能力损失基本维持在200万吨以上,5月底最高为800万吨。此外,今年有许多制造商减少负负荷,今年以后的产能损失将为2-3百万吨。自五月以来,随着十联化工,唐山三友等大型工厂的大修,供应明显减少,行业库存开始下降。据估计,由于新维修而减少的供应量高达11万吨/周,而同期玻璃生产线的更换所引起的重碱消耗仅为2000吨/周,对轻碱的需求变化不大。同期,该行业的库存每周增加约5万吨,减少约7万吨。不难看出,自5月下旬以来库存减少主要受供应减少而非消费的影响。

  需求拉动有限

  现货直播室 在过去的两周中,随着维护高峰的过去,早期损失的10万吨/周的供应有望恢复。如果需求没有显着降低,则库存可能仍会累积。在重碱消耗方面,从6月中旬到7月底,玻璃行业的着火能力预计为7150吨/天,对应的重碱消耗量仅为10000吨/周。实际上,自年初以来,由于玻璃产能变化而造成的重碱消耗损失仅为8200吨/周。可以看出,今年轻碱消耗量的下降幅度超过重碱消耗量的下降幅度。下游的轻碱消耗相对分散。观察啤酒,合成洗涤剂和氧化铝的产量后,我们发现,除氧化铝外,4月份有显着增加,可能与去年同期相比,但仍观察到累计同比下降。

  总体而言,轻碱的消耗有所恢复,但绝对水平仍然不高。总体而言,我们认为纯碱的消费增长在不久的将来是有限的,在供应大量恢复的情况下,库存过程可能会减缓甚至增加。

  库存远高于去年同期

  一方面,目前的高库存将削弱苏打水的议价能力,另一方面,目前的被动维护能力不高,苏打水的现货价格有望受到抑制。从2018年以来纯碱价格和库存水平的变化,可以发现库存开始积累,纯碱价格停止上涨;库存下降到相对较低的水平,纯碱价格停止下降。自2019年10月以来,纯碱库存一直在不断积累,仍高于去年同期的747200吨,远高于过去纯碱价格上涨的库存水平(200000-400000吨)。从利润的角度来看,尽管大多数制造商在生产中已经蒙受了损失,但是仍然很少有企业因损失而减产。此外,恢复了维修设备的生产,因此纯碱的价格在后期很难上涨。

  综上所述,虽然目前碱厂价格上涨,行业库存有所下降,但我们对纯碱现货价格仍持悲观态度。目前,交付地区重碱的交付价格为1200-1230元/吨,而2009年纯碱的合同价格为1430元/吨,溢价超过200元/吨。根据我们的测算,不含增值税亏损的套利成本为103元/吨,因此期货价格无疑是很高的。

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