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豆油库存缓慢增长,一豆基差看涨心态较浓

  -市场忽略了5月份的负面数据,提前6月份进行了供需交易。销售区域(印度和中国)仍需要补充仓库。 6月,马来西亚和印度尼西亚的产量可能下降。在销售后的补货期内,生产区域的价格可能会在短期内进行调整,但在中期(一个月)中,价格容易上涨且难以下跌。

  -市场对单面和基础持乐观态度,并关注扩大豆油储量带来的潜在利益。到那时,单边和每月差额将恢复上升。

  -香港植物油的到货量太大,未来两个月国内植物油库存将难以下降或上升,但目前的价差仍需修补。本周有91套原油植物油超出预期,未来91套原油植物油仍可能再次参与逢低买盘。

  -棕油91转变为结构,套期保值的利润损失增加。在生产供给和库存增加之前,销售商品的意愿很差,P91将保持逆结构。

  市场忽略了5月份的供求关系,6月份的减产值得关注

  如果说上周内部和外部市场(印度和中国)的棕色油交易反弹构成了库存,则本周的市场焦点转向提前进行6月数据交易,并且市场交易速度加快。由于马来西亚出口关税的降低,5月份的部分装运推迟到6月份。 5月份的出口量低于预期,6月份的出口可能高于预期。这三间海外机构于五月发表了他们对马来西亚供求数据的估计。 5月份产量按月增加2-3个百分点,出口按月增加6-7%。到5月底,库存可能增加到225-230万吨。 5月份的数据相对空白,但是市场忽略了它,并提前开始关注6月份的情况。

  随着印度封锁的解除,实际需求将恢复。 5月,印度的植物油进口量仍然较低,仅为707,000吨,其中棕榈油进口量仅为38.7万吨,印度库存在5月底仍处于底部。市场普遍预计,印度植物油的月平均进口量将在8月7月恢复到140万吨。对于中国而言,情况也是如此。上个月,中国在产销期间进行了大量采购,但远月仍存在一定的采购缺口,毕竟当前港口库存仅为40万吨。在供应方面,市场普遍预测马来西亚6月份的产量将逐月下降,平均预测下降5-10%。悲观主义呈两位数下降。印尼原产地数据又出现了一个黑洞,但目前也有一些减产预期。因此,短期的马匹甚至有短期的节奏调整需求,但中期的底部上升,容易上升且难以下跌。预计只有在8月份再次出现生产区的供应压力时,价格才会显着下降。

  马来西亚总理宣布将原棕油的出口关税从7月至12月降低至0。照常,低于2250林吉特将实行0关税,高于2250林吉特将根据平均价格进行调整。调整是为了刺激出口。马来西亚主要出口精制棕色产品,印度是毛棕榈油的主要购买国。不排除为了巩固与印度的贸易关系并促进未来的出口,它优于马来西亚的长期价格,对中国的影响有限。

  套盘利润亏损加剧,24度远月基差成交放量

  本周豆棕油市场成交再度引爆,其中均以远月成交放量为主。产地处于回补期,卖货意愿较差,本周24度套盘利润继续恶化,其中7月船期利润亏损至-250-300元/吨。国内24度现货基差小幅反弹,华南基差反弹至+280,现货进口利润顺挂。现货进口利润为正向比较合理,当前国内油脂总库存偏低,低棕库存同样如此,而需求尚可,国内补库采购或许只是时间的问题。

  本周终端和贸易商加大对7-8月船期的采购,市场对基差走势不悲观,叠豆油市场成交火爆,整个油脂市场的看涨心态比较强。P91本周由carry转至inverse结构,近期将在0以上运行。市场对豆棕价差的扩大关注较多,但目前认为驱动力并不太强,仍需等待进一步信号。

  豆油库存缓慢增长,一豆基差看涨心态较浓

  行情直播间 在第22周,中国的油厂榨榨了207万吨大豆,每周的表观需求量接近36万吨,库存按月增加了4万吨,至93万吨。 5月,月度表观需求量达到155万吨,同比增幅再次超出市场预期,市场认为豆油消费量被透支。消费超出预期。一方面,5月1日劳动节后,石油实际消费量确实在回升,餐饮,大专院校的需求在不断提高,码头交货速度加快,华南工厂交货有限。另一方面,中粮继续收货,推高渠道库存。本周,市场从第四季度开始购买大宗商品,市场气氛明显升温。到7月,国内大豆油库存仅增至110万吨。

  本周,由于一些油厂的豆粕扩大,广东的基差增加了100元/吨以上。预计到6月底该地区的豆粕扩张将转为大规模扩张,这将大大有利于豆油的单方和基础差异。

  到水库的短期通道被堵塞,高层水需要维修

  未来三个月,国内植物油的每月到货量将达到15万吨,主要来自加拿大和欧盟。据石油世界报道,5月下半月,欧盟主要向中国出口了7万吨植物油,而去年同期仅为1万吨。未来数月,平均有18万吨油菜籽到达香港。如果按每月230000-250000吨的月平均需求量来计算需求量,那么在过去2-3个月中,国内植物油库存将维持在约200000吨的低水平,并且短期库存清除将受阻,但无法大幅增加库存。

  目前,植物油的基差很大,华东地区为09 + 500,华南地区为09 + 400,oi91扩大至本周超过220。本周有传言,转基因植物油证书被拒绝一次增加植物油。短期情绪是积极的,但是在未来,需要固定基础,并且讨价还价的积极思想保持不变。

  与去年的豆价差相比,今年的豆价差不会有很强的趋势,但波动性较大。去年的国内豆油库存较高(1.4-150万吨),但今年的豆油库存不高,收集和储存继续干扰市场,因此豆价差很难出现趋势。

  策略建议

  单边:本周棕色油的增加主要是由于补给期间该产区的产量低于预期,而马来6的产量下降,印度尼西亚也预期减产。在连续8个交易日连续上涨之后,09年合约开始调整,但底部受到限制,幅度有限。尽管豆油储存量增加,但程度适中。将来,我们需要注意豆粕储藏的可能性,这将对豆油有利。预计植物油供应紧张,底部将逐渐上升。

  套利:91套低芥酸菜籽油可以部分阻止利润,但积极套利的方向保持不变。 91套棕色油可以赚钱; doutan 09的扩张仍需等待。

  选项:观望。

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