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黑色底部已在酝酿蓄力中 低点仍不确定

  随着环保限产消息不断加码,关于环保对价格刺激与需求压力形成对冲,价格伴随压力下滑兑现反弹,但是由于目前产业出现反转上涨更多是围绕冬储单核驱动展开,目前看产业由底部酝酿的迹象,但是逻辑尚未形成,而当下价格下跌最大驱动是市场情绪,所以情绪主导的价格下跌深度存在较大不确定性,但从产业题材分布看,空头题材仍有,与10月底的逻辑推导图相比。

  ​产业利空题材仍在,但是力度远不如11月的强烈,目前虽然利空压力下降,但 是利多力量也不突出,所以价格虽然再筑底,但是价格底部目前仍不明朗,至少目前没有排除价格再出低点的概率,所以大思路还是建议按照底部震荡对待,只有价格再次下跌(或调整)兑现后,价格价格下跌的幅度和节奏才好做下一步的预判和展望。

  供求逻辑压力均已下降,情绪成为下跌主要依据。

  1、供应最大压力已兑现,销售压力仍在;

  11月开始的一轮下跌除了需求主导外,供应下降不及预期也是钢厂挺价能力下降的一个主要原因,随着进入采暖季之后的重度污染天气的增多,所以环保预期再加码,正是环保政策开始兑现的影响,本周价格出现较大幅度的触底反弹;而且这个趋势很难改变,伴随着一轮全国范围内的降雪后,国内空气质量出现明显好转,但今天开始污染浓度再次增加,所以环保消息仍会再次兑现,至少钢厂的年检明显增加(也是再亏损情况下减轻销售压力的方式)。

  11月26日再炉料大幅补跌之后,现货价格大幅下跌导致东北和西北钢厂亏损,所以一旦本轮价格再次跌破之前低点,就预示供应下降预期更明确。而且上周已有政策性停产消息(不构成反转条件,但是反弹正在兑现中),包括限产消息也在增多,这就是本周价格震荡下跌再反弹的原因,

  逻辑策略:产业利空驱动继续赶底,但被对冲压力减弱(AK12月第二周逻辑),只是力度没有市场逼迫的停产明确。

  虽然供应压力再下降,但是需求持续下滑之后,钢厂销售压力仍在,短期很难缓和,所以价格再次下跌的深度和幅度更多取决于市场情绪,这也是市场认为冬储价格尚未出现的一个主要原因。

  2、需求压力以兑现跌幅,情绪主导色彩浓郁;

  个人认为11月的一轮下跌还是与市场递减最密切,一是需求透支,二是需求季节性带来的先行指标采购下滑的压力(期货更侧重采购的增加和减少),现货则更侧重成交量水平,这也是期货价格比现货价格更敏感的原因。但是随着需求递减的兑现,无论期货价格还是现货价格都从高位跌至低位,所以我认为价格基本上兑现了,但是随着价格从采购下降压力兑现,目前进入成交下降后情绪悲观的主导阶段,这样阶段,情绪压力远大于产业实际压力,所以从12月第一周逻辑推导核心就作出定位,下跌深度有情绪主导

  逻辑策略:黑色已在赶底路上,情绪压力决定低点(AK12月第一周逻辑);

  另外价格跌到现在,贸易商库存都不高,所以贸易商都看跌不是客观的行为,而是被价格下跌之后的消息佐证后认可的,而且主观在等待低价冬储(我的比喻是,屁股决定脑袋),所以价格涨跌不是由他们决定的,他们更多是情绪看跌,至少目前并没有太多的货源去抛售打压价格。

  3、市场信心修复方可诱发现货冬储单核驱动。

  对于冬储行情我的核心定位就是单核驱动,因为实际消耗性需求没有增加的空间(板材除外,所以热卷反弹相对更积极,基于需求我认为卷板最先见底,目前也已经兑现),无非就是对明年需求进行预期,然后影响冬储信心(除了价格之外的最主要的一个原因)。

  从节奏看,要想要现货贸易商冬储开始就要满足他们的条件,用价格满足条件的可能性不大,因为预期都是变本加厉的,所以我认为再贸易商冬储开始之前,必须用期货价格反弹然后限制现货下跌空间,然后再时间有限的情况下,钢厂冬储政策落地促使价格短期急涨,另外钢厂货源整体也不多仍会形成刺激,所以短期急涨无法避免,只是目前这个时间节点尚不明确。

  对于市场信心修复,一是对需求的预期,这个要看中国经济会议的政策预期(我比较看好明年上半年房地产,基建明年不会更差,制造业政策出台的概率很大),不过这个题材更多出现再期货拉涨之后用来解释行情。

  二是市场出现明确的减产信号,其中价格下跌之后逼迫钢厂停产为最佳,目前有政策性约束停产,也有废钢供应不足的电炉炼钢限产(如果现货能再次下跌我认为电炉停产的消息会更多)。

  三是冬储政策兑现并且得到市场认可并付诸情动,从钢厂销售压力看东北仍会领先,其中现货价格从北向南的主跌,补跌节奏也是一个先行指标,可以重点关注。

  但是期货止跌反转拉涨,但是期货拉涨需要题材,目前只是压力下降,还不是支撑兑现,若要兑现,我认为就需要市场出现底部兑现的条件。

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