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美豆供需紧平衡&南美天气炒作未消退 成本端易涨难跌

  1,国际市场分析

  (1)美豆供需关系趋紧

  10月底,美国大豆期货价格进行了短暂调整。根据一家农业咨询公司的播种率,巴西大豆的全国播种率为42%,去年同期为46%,五年内为44%。近来,播种速度加快,接近历史同期水平,市场投机热情降低,导致美国大豆短期调整。但是,鉴于目前的豆类收紧平衡格局,无法承受南美的风和草运动,最近的天气预报显示,巴西的主要产区仍相对干燥,而主要产区为巴西。阿根廷普遍干燥,这可能对以后的生产构成威胁。本月初,主合约期价已达到历史新高,达到1100美分/蒲式耳。

  目前,拉尼娜(La Nina)保持先前的期望,并且预计所有国家的气象局将至少持续到明年第一季度末。据估计,今年拉尼娜现象的强度将是中等至强。在天气的支撑下,豆油的成本容易上升但难以下降。

  (2)MPOB报告出炉,库存如期下降至较低水平

  根据周四发布的行业分析师调查,马来西亚棕榈油产量环比下降5.6%至177万吨,为五个月以来最低水平,库存下降9.8%至156万吨,为2017年6月以来最低水平。

  马来西亚棕榈油局今天下午发布了十月份的供需报告。马来西亚10月份棕榈油总产量为172.4万吨,比9月份减少7.76%,出口量较上月增加3.8%至167万吨。在产量下降和出口小幅增长的情况下,马来西亚棕榈油的储存数据在10月底减少了8.8%,至157.3万吨,是自2017年6月以来的最低水平。本报告中的数据更多中性。

  但是,本报告中的数据基本上与先前的机构预期相符,积极情绪已经部分释放,在声明发布后并未给盘面带来重大推动。此外,其和amspec发布的最新数据显示,马来西亚棕榈油产品的出口量从11月1日至10日分别比上月同期下降了19.1%和17.1%。出口量逐月急剧下降给市场带来一些负面压力。将来,我们需要继续关注出口的变化,但在原产地库存低的情况下,较低的支持很明显,或者不支持期货价格的急剧下跌。

  2,国内市场分析

  (1)在高压下,豆油库存仍在下降

  上周,中国主要炼油厂的总破碎能力达到209.56万吨(粉饼16.55万吨,石油39.8万吨),比前一周略增0.1%。开工率比前一周的59.85%提高了0.06%。根据世界粮仓调查,未来两周破碎能力将继续提高,预计本周将为212万吨,下周可能增至215万吨。然而,由于豆油通道的需求,库存继续下降。截至11月6日,豆油商业库存总量为121.84万吨,比前一周减少32800吨,比上周减少8.94%。上月同期比上年同期增长2.78%,五年平均增长134.44万吨。值得注意的是,随着中美第一阶段协议的实施,预计后期大豆进口仍将保持充足,压榨量有望保持高位。有必要注意在旺季的支持下是否难以建立库存。

  (2)天气转凉时,棕榈油的消耗量可能会减慢,应注意大豆棕榈油价差的扩大

  期货买卖 截至11月6日,中国港口食用棕榈油总库存为369,700吨,较前一周的409,000吨下降9.6%,较上月同期的348,000吨增加6.23%,较610500吨减少240800吨。与去年同期相比下降了39.44%。

  随着天气转凉,棕榈油消费放缓,预计11月份棕榈油进口量将增加,因此国内棕榈油库存可能会有所上升。根据对天下粮仓的最新了解,预计11月份棕榈油进口量为80万吨(其中24万吨为24万吨,工业棕榈为15万吨),较上一年度的估计值增加了5万吨。周。预计12月棕榈油进口量为70万吨(其中24万吨为24万吨,工业棕榈为15万吨)。但是,要恢复到去年同期仍需要一些时间,因此短期内很难看到明显的库存压力。

  (3)暂时难以扭转植物油低库存,但有必要防止选举结果对期货价格的短期影响

  1.暂时的低库存缓解了历史困难

  截至11月6日,华东地区菜籽油为201800吨,比上周减少13100吨,下降6.1%,比去年同期减少143900吨,下降41.63%;长江沿岸的菜籽油库存总量为42600吨,比上周减少2800吨,减少6.17%,比去年同期减少184600吨,减少81.25%。福建和广东两省的菜籽油开工率不高,但是植物油的回升很快,导致植物油库存减少至40500吨,比上周减少了5.81%。与去年同期的7.3万吨相比减少了44.52%。

  2.植物油或短期回调,尚未形成实质性负面

  目前,拜登的选举结果已经基本解决。尽管美国对华的长期遏制策略可能不会改变,但拜登对华的遏制措施预计在表面上将更为温和,中美贸易摩擦可能在短期内趋于缓和,而中加关系则十分紧密与中美关系有关。这一结果将激发市场对短期内中加关系逐步放松的乐观预期。中加关系是否会大幅度放松还有待观察,这将对菜籽油产生重大负面影响。

  3,综合判断

  拉尼娜(La Nina)的天气猜测仍在叠加,并且美元可能会走弱。美元处于主导地位。豆油成本方面继续提供支撑。国内压榨量略有增加,但库存继续下降,强劲的豆油基本面尚未改变。尽管马来西亚的定期出口数据(棕榈油的来源)在10月底跌至2017年以来的最低水平,在下方提供了有力的支持。但是,由于到港量增加和消费放缓,预计国内棕榈油库存将下降。积累到一定程度或使其上升幅度小于豆油。因此,我们应注意大豆棕榈价格差异的扩大机会。植物油的整体格局没有明显改变,历史上的低库存水平很难暂时扭转。但是,随着大选的完成以及对中加关系缓和的期望,很难避免在情绪和资金的影响下市场的短期调整。总体而言,石油基本面仍然较为有利。在没有其他不利因素的情况下,校正范围可能相对有限,因此不建议过分追求空头。

  要点:USDA月供需报告数据,马来西亚出口数据,中加关系发展以及国内石油库存变化

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