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预计下游需求将保持良好态势 进而推动焦煤持续走强

  目前,焦化厂利润良好,开工率普遍较高,在一定程度上反映了下游需求的良好表现。此外,港口煤炭库存的持续下降也为煤炭价格提供了支撑。总体而言,如果第四季度宏观基本面没有突然变化,预计下游需求将保持良好态势,从而促进炼焦煤的持续增长。

  焦化企业利润高

  根据我钢铁网进行的调查,截至9月18日,我国30家独立焦化企业的平均利润为314元/吨,去年同期为75元/吨,为34元/吨。比最近三年的样本焦化企业平均利润高出%。中国230家独立焦化企业的焦炭产能利用率为77.57%,比上年提高2.23%,比平均水平高2.07%。焦化企业的总体利润较高,生产积极性高,对焦煤的需求良好。

  数据显示,9-11月份,焦炭产能增加了1548万吨,淘汰焦炭产能为732万吨,净增加焦炭产能为816万吨,焦煤需求增长了10.61%。万吨12月,淘汰了2214万吨焦炭产能,估计淘汰的产能将在12月下旬释放,这对2101炼焦煤合同的需求影响有限。

  进口焦煤配额

  我国海洋煤炭进口配额制度中,炼焦煤的进口国主要是钢厂和大型炼焦厂,贸易商的贸易量相对有限。通常,具有进口配额申请资格的企业将在年底申请下一年的配额。企业分配的最终配额取决于上一年配额的完成情况和下一年的实际需求。 1月至7月,由于全球生铁产量的急剧下降和炼焦煤需求的下降,澳大利亚炼焦煤的价格远低于国内煤炭价格,进口利润相对较大。钢铁厂和贸易商在购买澳大利亚炼焦煤方面更为活跃,澳大利亚炼焦煤的进口量同比增长了55%。越来越多的最终用户用尽了进口炼焦煤的配额,预计第四季度澳大利亚炼焦煤资源的进口将大幅下降。蒙古煤炭进口主要采用公路和铁路运输,不受进口配额的限制。但是,即使第四季度蒙古煤炭的进口增加,考虑到中国进口的澳大利亚炼焦煤占63%,蒙古的煤炭增加也难以抵消澳大利亚煤炭的减少,而且进口煤炭资源在该地区也很困难。第四季度将整体收紧。

  季节性冬季存储提供支持

  北方的煤炭资源丰富,而南方的煤炭资源相对稀缺。因此,中国煤炭市场呈现出由北方向南方运煤的特点。寒冷的天气不可避免地会影响煤炭开采,进而导致煤炭供应紧张,而寒冷的气候也会影响煤炭的运输,因此,总体而言,中国的钢厂和炼焦厂在第四季度的冬天会储煤。今年,钢铁厂和炼焦厂的焦煤库存处于较高水平,但与历史高位仍有一定距离。为了确保生产并防止运输风险,预计钢铁厂将采取一些冬季存储行为以支持炼焦煤2101的合同价格。

  截至9月18日,四个港口的进口焦煤储存量为389万吨,同比下降40.1%。港口炼焦煤库存明显低于去年同期,对价格形成了有力支撑。

  投资逻辑与经营策略

  投资逻辑主要基于以下几个方面:第一,今年9月至11月,焦炭净产能为816万吨,炼焦煤消耗量增加1061万吨。 其次,煤炭冬季储藏形成了炼焦煤2101合约的支撑。 第三,进口炼焦煤配额用尽。 第四季度,澳大利亚进口焦煤资源紧张,澳大利亚进口煤炭比例较大。 蒙古的煤炭增加很难抵消澳大利亚煤炭的减少。 第四,港口煤炭库存持续下降,支撑了煤炭价格。

  操作上,建议长焦煤2101合约参考价位在1200-1250元/吨。

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