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中短期棉价延续横盘整理态势

  在供应短缺的情况下,棉花价格在短期和中期继续保持水平盘整的趋势,这并不排除新花的价格在上市前就下降了。从长远来看,全球经济继续复苏,市场信心增强,市场资金松动,预计棉花价格重心将上升。

  上半年,受疫情影响,全球消费量明显下降,但产量保持正常水平。期末存货较年初明显增加,今年供应压力增加。

  美国和印度的期末库存增加

  在2019/2020年,印度的棉花产量与去年同期相比增加了102.4万吨,保持了全球最大棉花生产国的地位。受疫情影响,印度的棉花消费量大幅下降。从1月到8月,印度的消费量预计将减少97.9万吨;期末库存从276.8万吨迅速增加到418.3万吨,增加了141.5万吨。期末的当前库存大致等于印度的年消费量,库存消耗率也显着提高至96%。这将使印度棉花价格继续承受压力,在一定程度上拖累全球棉花价格。

  2019/2020年,美国棉花产量为433.6万吨,比去年同期增加33.7万吨。作为世界上最大的棉花出口国,美国今年受到该流行病的影响,棉花出口下降。 1月至8月,美国棉花出口减少了28.3万吨,库存消耗率也从1月的27.7%上升至8月的39.89%。但是,鉴于今年美国棉花出口和出货情况良好,棉花价格下行压力有所缓解。

  国内供大于求的格局保持不变

  2019/2020年,中国棉花产量将为593.3万吨,比2018/2019年略有增加16.3万吨。受疫情影响,预计1月至8月的消费量将减少111.70万吨,期末库存也将急剧增加92.6万吨。库存消耗率从年初的85%上升到112%,这意味着需求正在下降。

  与过去五年的商业库存数据相比,我们发现2020年棉花的商业库存在过去五年中处于较高水平,这主要是由于消费量的下降。具体分析可以发现,棉花商品总库存量逐月减少,月度减少量也在逐步扩大。截至7月底,棉花商品总库存286.41万吨,比上月减少37.48万吨,比去年同期减少2.4万吨。由此可见,下游市场正在逐步恢复,消费在回升。

  下游市场不确定性增加

  2020年,纺织原料价格将在2019年的基础上一次又一次下降。从年初开始,国产棉原料和混纺原料的价格先跌。其中,混纺纱的降幅最大,混纺类聚酯纤维下降幅度超过21%。在棉花原料方面,由于印度有新花上市的能力,CCI的折扣幅度继续扩大。印度是棉花原料价格跌幅最大的国家,跌幅达17.51%,因此吸引了大量国际棉花商人购买。值得注意的是,4月份以来,国内棉花原料价格止跌回稳,小幅回升,但混纺原料价格弱势,仍处于下跌趋势。目前,国内纺织行业资金短缺,或对混纺纺织品的需求增加,从而压缩了棉花的份额。

  期货实时行情 由于疫情的影响,国内纺织企业的新订单受到了重大影响。大量订单被迫暂停甚至取消,市场订单稀少。为了获得新的订单,纺织企业发动了激烈的价格战,导致了工厂利润的持续下降。截至8月,该厂的纺纱利润已经超过了1000元/吨,没有放松的迹象,下游市场的不确定性也在增加。因此,当前的纺织企业都是以购买为主使用。到2020年7月底,纺织企业的棉花库存为629500吨,大大低于2019年和2018年同期的水平,并处于历史低位。在棉花价格下跌趋势的背景下,棉花工业库存和一次性棉花库存逐月减少,下游企业减少了原材料库存。

  从成品库存来看,纱线和坯布的库存天数逐月增加。到2020年7月底,纱线库存为29.78天,坯布库存为35.8天,这是最近两年的峰值。为了减轻库存压力,下游企业不得不减轻负荷。截至8月7日,纱线负荷指数为48.2%;坯布负荷指数为44.5%,比去年同期降低10.5%。

  长期棉花价格重心有望上升

  从短期和中期来看,国内棉花价格有回调的可能,原因如下:第一,下游纺织服装市场整体低迷。纱线和坯布的价格一直在下降,甚至纺纱企业的纺纱利润也曾经是负数,库存仍然在增加。下游已经开始降低启动速度,下游市场短期内难以改善。其次,粘胶,涤纶短纤价格维持弱势,竞争性原料弱势将对棉花价格形成一定压力。第三,截至7月底,国内棉花商业存货近286.41万吨。

  但从长远来看,我们对国内棉花价格比较乐观。首先,各国政府采取了宽松的货币和财政政策以刺激经济,美元逐渐走弱,这对以美元计价的商品构成了强有力的支持。同时,国内经济继续复苏,下游需求逐步改善。其次,新疆籽棉上市仅一个月,就可能面临劳动力短缺的问题,这将影响籽棉的采购,加工和运输进度。另外,今年新疆北部增加了新的生产线,一些生产线已经准备就绪。因此,今年可能会急于购买籽棉,从而对棉花价格形成了强有力的支撑。第三,疫苗的研发进展顺利,特别是在中国,美国和俄罗斯。如果疫苗开发成功并大量生产,无疑将对全球市场信心和生产的恢复产生积极影响。

  截至8月14日,棉花仓库的收货数量为16396,而去年同期为12507,增加了3889(16.7万吨)。目前,尽管仓单数量继续减少,但短期价格仍受到抑制。

  从宏观上看,世界主要经济体采取了宽松的货币政策来刺激经济,特别是美联储推出的无限量化宽松政策,这使得美元继续走弱。自美元指数在2020年3月20日达到峰值以来,美元指数最近跌至93.093,为26个月以来的新低,为美元计价的商品提供了有力支撑。

  从2018年以来美国近期棉花价格反弹的角度来看,美国棉花价格下跌的主要趋势仍然疲软。注意上方66美分/磅附近的压力,下方CCC贷款支撑52美分/磅附近。根据正棉的十年运行数据,正棉要比美国棉强,短期上压力为13500元/吨,中期为14500元/吨,中期为12000元/吨。较低的支持。中短期,郑棉将继续水平板整理,操作区间为12000-13500元/吨。

  总之,市场棉花价格上涨后可能会受到抑制。

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