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菜油供给依然紧张 库存持续下降

  7月底之后,近几个月的合同头寸迅速缩水,这使得自5月份以来可谓火爆的植物油市场踩到了“刹车”。但是,到目前为止,菜籽油期货的多头结构尚未受到破坏,并且有再次加速的迹象。

  三大表现

  从菜籽油和豆油的价格差异来看,从2019年初到现在,菜籽油的α(品种相对于趋势的强度)表现出三个强势表现。

  第一个是在2019年3月。由于加拿大菜籽的质量不能满足新的商检法规的要求,菜籽油和豆油之间的价格差迅速跃升至1500元/吨。

  第二个是2020年1月。受到流行病蔓延对风险资产和石油市场需求整体气氛的预期负面影响的影响,豆油和棕榈油单方面下降,但菜籽油受到基本面吃紧的支持,下降很小,随后的反弹强度很快。在下降和反弹的过程中,菜籽油和大豆油之间的价格差继续迅速上升。

  第三个是在2020年5月。菜籽油的国内商业库存继续下降到非常低的水平,这是由基本面的定量变化向质变的驱动,这导致菜籽油的单边价格急剧上涨和菜籽油和大豆油之间的价格差异创下了新纪录。

  供应仍然紧张

  不难发现,植物油牛市的推动力主要来自两个方面:一方面,供应仍然紧张;另一方面,植物油的牛市则来自供应链。另一方面,库存继续下降。

  2019/2020年加拿大的油菜籽出口总量为950万吨,与去年的920万吨相比略有增加。尽管从中国从加拿大进口的油菜籽数量已大大减少,但欧盟已颁布法律,禁止农民使用新烟碱类物质处理油菜种子。许多农民认为这将减少产量和收入,并一个接一个地放弃种子。结果,欧洲联盟强奸的播种总面积大大减少,导致进口需求增加。作者认为,在今年和下一个市场年度,加拿大将把部分出口需求转移到欧洲,而需求方面将没有压力。

  但是,对于中国来说,丰香财经直播室 对进口油菜籽的限制程度可以相对量化。 2019年下半年以后,由进口菜籽油和粗植物油转化的菜籽油的月均供应量为20万吨/月,规模相对稳定。在政策执行层面,实际的进口规模限制主要存在于进口油菜籽的质量控制以及进口企业的性质和地域分布上。可以预见,今后一段时间内,进口菜籽和菜籽油的数量将保持较低水平。

  库存持续下降

  早期库存持续下降,除了供应方面的原因外,国内需求也急剧反弹。 2019年第三季度之后,国内植物油商业库存继续减少,但今年5月之前,库存仍在同一历史时期内。 5月以后,随着国内疫情的缓解和各地工作和生产的恢复,餐饮和烹饪的需求迅速增加。结合渠道补货的投机性购买需求,5月份之后库存没有显示出季节性增长。

  按照行业的传统思路,当菜籽油与豆油的价格差上升到很高水平时,消费领域将有更多的豆油和其他油替代菜籽油,从而导致菜籽油的抑制作用。消费和促进价格差的回报。然而,由于对菜籽油的需求低,菜籽油已被压缩到非常低的水平。

  总体而言,植物油商业库存的下降趋势有所缓解,这仍然是由于供应紧张和消费旺盛造成的。

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