快捷搜索:  资讯  美女    交警  as  名称  北京  美食

进口稳中有增,甲醇积重难返

  新南威尔士大学硕士学位,两年的能源和化学行业中央企业工作经验。现在,他是东海期货能源与化学小组的研究员。他对聚烯烃和能源化工产业链有深刻的了解。他擅长从国际宏观,商品基本面,工业研究等方面进行研究。他致力于通过衍生工具和投资策略为实体经济服务,并促进该行业的稳定发展。

  核心观点

  3月,欧佩克会议以失败告终。沙特阿拉伯和俄罗斯宣布增产。但是,日益严重的全球流行病也给需求蒙上了阴影。国际石油价格急剧下跌。对于能源化工产品,成本和情感方面都是主要的负面影响。下游需求的恢复不如预期。甲醇价格出现重大回调。主合同没有刷掉新的一年的低价。

  在过去的几年中,3-5月是甲醇企业春季检查的高峰。但是,受疫情影响,许多甲醇企业已经减少了负荷或在2月份停产,因此今年春季检查的规模和强度将比往年弱。并且从当前公布的维护计划来看,进入4月份之后,新的维护设备并不多,并且维护损失或相对有限。

  预计4月份将维持弱势震荡的趋势,单边建议短而高。在跨品种套利方面,考虑到疫情使海外码头的需求受挫,而PP面临海外低成本商品的影响,建议将pp-3ma的价格差异尽早扩大至逐渐停止盈余。风险因素:国际油价,疫情影响等

  1,市场回顾

  3月,欧佩克会议以失败告终。沙特阿拉伯和俄罗斯宣布增产。但是,日益严重的全球流行病也给需求蒙上了阴影。国际石油价格急剧下跌。对于能源化工产品,成本和情感方面都是不利的。下游需求的恢复不如预期。甲醇价格大幅调整。主合同未在新的一年中削减低价。接下来,我们将期待4月份的市场趋势。

  2,基本面分析

  1.快速恢复生产能力和供应压力

  受疫情影响,2月份上游单位减少负荷或停产,甲醇生产企业每月开工率达66.5%,较1月份小幅下降5.5%。从工艺路线的角度来看,由于西南天然气厂的集中恢复,国内煤炭生产路线和焦炉煤气生产路线的启动有所减少,启动负荷分别约为70%和56.6%,天然气生产路线的启动已略有增加,达到48%左右。但是,到3月底,随着疫情的逐步控制,上游上游甲醇的启动迅速增加到72%左右。西北地区作为甲醇生产的主要地区,其负荷从2月份的低值70%大幅增加到80%左右,已经超过了去年同期的水平,供应压力明显增加。

  在过去的几年中,3-5月是甲醇企业春季检查的高峰。但是,受疫情影响,许多甲醇企业已经减少了负荷或在2月份停产,因此今年春季检查的规模和强度将比往年弱。并且从当前公布的维护计划来看,进入4月份之后,新的维护设备并不多,并且维护损失或相对有限。如果我们继续保持目前的施工状态,并在4月面临更大的供应压力,那么4月是否有可能扭亏为盈?从估值的角度来看,随着甲醇价格的持续下跌,天然气到甲醇和煤到甲醇的利润都遭受了不同程度的损失,总体估值相对较低,此外,通过分析这种关系在过去三年的开工率和煤炭生产利润之间,我们发现除了由于煤制气导致大面积的天然气制甲醇厂停工导致2017年第四季度两者之间存在严重偏差之外,其余时间的总体趋势基本上呈正相关。目前,煤炭生产利润继续恶化,近年来一直处于利润低点,后期需要大规模大规模停产的可能性。

  2.回收国外设备,进口稳定增长

  一般来说,3月至4月是全球甲醇装置集中维护的时期,这也使得3月和4月的进口量处于年度低点。例如,去年3月,外部市场的启动率下降到75%,4月的进口量仅为63万吨,比2月减少了10万吨。但是,今年的情况非常特殊。 1月中旬,伊朗冬天的寒潮使天然气供应趋紧。为了保护民生,伊朗政府全面停牌并减少了伊朗天然气甲醇原料的供应。伊朗几乎所有的天然气甲醇工厂都已关闭。 2月之后,伊朗的温度逐渐恢复,并且由于天然气限制而在早期关闭的甲醇工厂也恢复了生产。除伊朗外,3月和4月,世界其他地区的甲醇装置开工也继续增加,其中马来西亚的2套236万吨甲醇装置在2月中旬重启并恢复,启动负荷已恢复正常; 3月初关闭的文莱BMC工厂的年产85万吨,3月下旬重启,等等。根据我们的估计,3月份的进口量预计将达到85万吨左右,大约增加与2月份相比,减少了10万吨。根据往年的趋势,4月份的进口压力将持续增加。

  应当指出的是,随着流行病在全球的传播,市场更加关注流行病对甲醇进口的影响。根据2019年的数据,排名前五的进口来源国是伊朗(27%),新西兰(16%),沙特阿拉伯(11%),阿曼(10%),特立尼达和多巴哥(10%)。就确诊病例而言,特立尼达和多巴哥受该流行病的影响较小,新西兰,沙特阿拉伯和阿曼的确诊病例并不多,而伊朗的情况则更为严重。截至3月26日,伊朗已确认29406例病例,其中2234例死亡,10457例已治愈。但是,伊朗拥有大量具有高度自动化程度的设备,而且伊朗的情况也类似。对于早期爆发,早在3月初,从新诊断的角度来看,现在已经结束并预计在不久的将来会出现一个转折点,将来减少负面影响的可能性很小。

  3.下游建设恢复缓慢,需求增长有限

  期货直播室喊单从数据的角度来看,与上游启动的V形反转不同,传统的下游启动比预期的要少,甲醛启动从三月初的20%略增至23.6%,与去年同期的平均30%相比,仍有改善的空间; MTBE初创企业从月初的34.25%增长到39.1%,仍处于较低水平。值得一提的是,二甲醚和乙酸的启动并没有增加而是减少了,其中,二甲醚下降了6个百分点至19.9%,远低于去年同期的40%,而乙酸从月初的77.7%降至75.87%,主要是由于塞拉尼斯,Yan矿设备巡回检查等的影响,考虑到4月也是乙酸启动的传统淡季。 ,短期内的启动改进相对有限。原因是传统下游设备的容量相对较小,这也决定了它们受到该流行病的严重影响。尽管国内流行病已基本得到控制,但它们仍面临着内部复兴和外部案件投入的双重压力,这也使一些企业,特别是中小企业无法完全恢复生产。考虑到外国仍处于疫情的早期和中期,我们认为在4月,中小企业很难提高其生产能力。

  在新兴下游方面,烯烃开工量徘徊在75%左右,与一年前的平均值(85%)相比有所下降,宁波富德在2月下旬已进行了10天大修,现在已重新启动。 ;浙江兴行已于3月2日关闭进行维修,预计可使用30天;在对Sipang单元进行大修时,应确定重新启动;尚未确定鲁西化工的烯烃重启时间;洋煤的烯烃维护计划继续被推迟。从利润的角度来看,受乙二醇,PP等终端产品价格持续下跌的影响,沿海地区的MTO装置仍处于盈亏平衡线以下,因此难以在4月份开工建设。

  一般而言,进入4月份后,今年国内外设备的维护能力不如往年。 如果没有大规模减少负荷或关闭西北设备,则总体供应压力将持续增加。 但是,受流行病的影响,难以迅速提高需求。 我们认为,预计4月份将维持疲软波动的趋势,并提出了单方面建议出售高空板的建议。 在跨品种套利方面,考虑到流行病已使对海外终端的需求受挫,而PP面临海外低成本商品的影响,建议在早期将pp-3ma的价格差异扩大至 逐渐停止盈余。 风险因素:国际油价,疫情影响等

您可能还会对下面的文章感兴趣: