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LLDPE 高库存问题暂难化解

  本周开始,下游企业可能陆续复工,有望缓解当前的供需矛盾,但在上游高库存制约下,LLDPE价格承压。

  图为“两桶油”的聚烯烃总库存(单位:万吨)

  受春节长假期间国际原油市场下跌和国内新冠肺炎疫情的影响,节后首个交易日,化工品市场普遭重挫,LLDPE主力2005合约以跌停收盘,周中一度触及6500元/吨的历史新低。随着疫情的持续发酵,下游加工企业复工延期,导致上游石化库存累积。

  需求遭遇“倒春寒”

  泽熙国际直播室 一般而言,春节长假后,LLDPE下游农膜和包装膜企业将陆续复工。正月十五过后,多数企业开工基本恢复到正常水平。然而,由于今年春节前,湖北暴发新冠肺炎疫情,并迅速蔓延至全国,随后,各地方政府发布各类企业2月9日前不得复工的通知,导致春节后下游复工周期整体较往年同期推迟两周左右。考虑到返乡返岗人员仍须接受隔离管理,即便复工,也难以保证开工率迅速回升至节前水平。

  此外,华东、华南等主销区防疫形势较为严峻,当地贸易商和仓储企业的复工时间滞后于其他地区,春节以来市场总体呈现有价无市的局面。乐观预期下,疫情高峰或在2月中下旬出现,则对LLDPE产业链的影响会持续至3月末4月初,下游季节性较强的农膜加工需求势必受到影响。总体而言,在新冠肺炎疫情影响下,LLDPE需求遭遇“倒春寒”。

  胀库压力迫使石化降负运行

  冬季作为石化行业传统开工旺季,春节前,聚烯烃行业开工率维持在95%以上的全年高位。在春节放假和下游企业复工推迟的影响下,石化企业库存不断增加。此外,由于疫情导致物流不畅,石化企业库存无法向中游贸易商转移,加剧了自身的胀库风险。卓创资讯的数据显示,截至2月7日,“两桶油”的聚烯烃总库存达到133万吨,较春节前增加70万吨,同比增长23.8%,创历史同期新高。其中,受高开工率和高排产率的影响,LLDPE库存压力尤为显著。隆众资讯统计的样本数据显示,与春节前相比,增幅逾两倍。

  为了缓解胀库压力,节后,多套聚烯烃装置下调开工率,整体降幅在两三成,上海石化(600688,股吧)、中天合创等少数装置停车检修。随着上游减产企业的增多以及华东、华南地区物流和贸易商的陆续复工,短期LLDPE供需矛盾有望缓解,从而减少石化累库的幅度。

  期价反弹承压

  尽管新冠肺炎疫情对LLDPE市场的利空显著,但在经历一轮超过600元/吨的深跌行情后,期货市场恐慌情绪得到释放,短期呈现探底之后的修复性走势。展望后市,一方面,仍须关注疫情发展,尤其是各地企业复工后疫情是否会再度扩大;另一方面,受春节假期供需错配、节后下游企业复工延迟的利空影响,当前供应端石化库存处于历史高点,而后市需求复苏仍存不确定性。

  综上所述,受新冠肺炎疫情仍不明朗和上游库存累积的压制,LLDPE价格上行动能不足,短期将偏弱振荡。

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