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需求难有起色 纸浆低位运行

  纸厂采购谨慎

  随着全球央行“降息潮”的到来,叠加中美第一阶段经贸协议达成,宏观环境正在好转。造纸行业运行情况与宏观经济高度相关,宏观环境的好转使得纸制品需求趋稳,盘面较为悲观的预期有望改变。但供给过剩叠加库存压力,纸浆价格短期难以看好,预计仍将低位运行。

  供给仍过剩

  今年巴西金鱼集团前三季度阔叶浆产量648.9万吨,同比下降118.9万吨,全年产量计划缩减至900万吨。产量和出口量的下降,导致下半年巴西出运阔叶浆增速放缓。但从库存情况看,2019年阔叶浆库存高于去年同期,表明虽然减产,供给仍然过剩。

  远大国际期货直播室 针叶浆方面,目前船货价格已经接近高成本品牌北木、狮牌、凯利普等的现金成本(550美元)。目前并未影响这些品牌的生产,如果持续亏损则需引起注意,但是底部支撑比较明显。

  下游利润好转

  双胶纸、双铜纸、白卡纸、生活用纸和特种纸主要采用木浆,包装纸、新闻纸和箱版纸主要采用废纸浆。对于木浆来说,随着2019年纸浆价格不断下行,下游纸厂利润好转。得益于文化纸需求的好转,新增产能不断释放,纸企竞争加剧。文化纸涨价使得文化纸利润处于7年以来高位,临近年末,纸厂资金压力较大,采购比较谨慎,多随买随用,预计短期木浆价格难有较大改观。

  废纸浆方面,近几年进口政策越来越严,进口废纸制浆量不断下降。2019年进口废纸额度审批公示或已完结,核准总量为1075.19万吨,占2018年全年核准总量的59.22%,有明显下降。2020年预计将有进一步下降,若未来用废纸浆脱磨形成的灰底白板被100%木浆制成的白板纸替代,则废纸进口量减少的部分由木浆替代,将带来木浆需求增加。

  下行空间有限

  2019年木浆进口量较2018年有较大回升,截至2019年11月,我国木浆累计进口量为2503万吨,去年同期值为2303万吨,同比增长8.68%。从目前全球公布的发运量数据来看,中国作为重要的木浆进口国家,后期进口量仍会维持高位。

  从进口与库存情况来看,进口量与库存数据走势基本一致,下半年下游纸品旺季并没有对木浆库存进行去库,尽管目前库存较之前有所下降,但仍处于较高水平,预计仍需一段时间才能去库。

  现货方面,阔叶浆价格偏弱调整,绝对价格接近历史低位,生产商已经亏损,继续下行空间有限,可以适当参与买入阔叶卖出针叶。

  总体而言,短期由于临近年底,下游纸厂采购谨慎,需求难有很大起色,短期价格仍会在低位运行,且未来下行空间有限。

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