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市场弱势氛围难逆 LPG延续偏空思路

  国内液化石油气的现货市场定价通常着眼于国际价格(主要是CP)及其自身库存的变化。从长远来看,液化石油气价格会跟随石油价格的波动。在当前石油市场供需疲软的短暂气氛下,国内液化石油气市场的疲软气氛难以扭转。建议未来市场保持短距离的想法。

  该图显示了家用液化气存储的容量比率

  3月30日,液化石油气期货在交易所交易。在上市的第一天,LPG在期货市场上显示出重大折扣。 pg2011主力合约报2366元/吨,较上市基准价2600元/吨下跌9%。上市第二天触及交易板,显示了估值恢复的逻辑。

  贸易商利润缩水

  就定价方式而言,CP价格是中东最常用的LPG定价标准。目前,沙特阿拉伯生产的液化石油气中几乎有90%是通过签订长期合同(3、5、10年)出售的,并按照提货月的CP价格每月结算。少量液化石油气通过招标出售。签订长期合同的企业主要是大型液化石油气进口商或贸易商。由于CP价格是FOB价格,因此它们通常需要强大的LPG海上运输能力。

  国内期货直播 根据2020年3月丙烷CP的价格计算,沙特阿美3月份CP丙烷的价格为430美元/吨,相当于CIF成本估算的3810元/吨。根据CP的预期,4月份丙烷的CP预计为199美元/吨,着陆成本约为1883元/吨。在成本较高和市场不景气的影响下,目前进口贸易商的利润空间已大大缩小。在后期,国际原油仍有望继续勘探,丙烷可能会跟随原油走势,市场仍不明朗。

  存储容量在合理范围内

  通常,国内精炼厂将非主流产品的液化石油气储罐的容量非常有限。在刚性供应的情况下,一旦需求低于预期,就很容易造成储罐拥挤。为了不影响主流产品的生产,炼油厂通常以降低的价格出售液化石油气作为副产品,导致国内价格积极下跌。

  2月份,全国液化气平均存储量率为48%,比1月份提高了15%。 2月中旬,中国部分炼油厂开工,减少了负负荷,液化气供应减少,明显支撑了市场,市场交易气氛改善,主流炼厂库存压力可控。 2月下旬,国际石油市场空无一人,炼油厂产能略有增加。 2月份,山东和华东地区的库存压力相对较大,其他市场的存储容量仍处于合理范围内。

  一季度,山东省的液化石油气商品量触底反弹。截至3月25日,山东迪联一级大气真空机组的平均运行负荷为61.84%,比上月提高9.15%。随着炼油厂负荷的增加,副产物液化气的产量也增加了。

  就pg2011而言,这是一个短期的长期机会。液化石油气价格具有明显的季节性规律性。在秋天和冬天,天气寒冷,对燃烧的需求在增加。液化石油气的现货价格一般处于上升通道,一直持续到下一个春节,届时液化石油气的价格将转向。全年的低价通常发生在夏季,对燃烧的需求较弱。由于流行病持续到11月的可能性很小,而且流行病对供应方的影响小于对需求方的影响,因此供需趋紧有望推动远期合约的价格恢复折扣十一月。

  总体而言,流行病的全球传播已成为对全球经济的最大威胁之一。在恐慌的领导下,油价的短期下跌很难扭转。因此,国内液化气市场气氛依然疲软,在库存压力缓慢增加的背景下,价格仍有下跌的空间。然而,随着国内工作和生产恢复的不断促进,人们对液化气的刚性需求有望得到改善。市场仍对第三季度后需求的恢复充满信心。预计液化石油气期货在最近一个月的水价上涨将继续扩大。 pg2011和pg2101之间的反对冲策略具有很高的安全裕度。

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