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崩了!俄罗斯与沙特撕破脸 或将重塑原油市场供需格局

  技术面来看,油价已经破位进入熊市。然而,市场仍就寄希望于本周OPEC+的减产会议能够有一个乐观的结果。因为,过去四年里,每当原油市场面临危机时刻,OPEC+都会站出来力挽狂澜。不幸的是,这次OPEC+并未能将油价从泥潭中拖出来。俄罗斯拒绝OPEC+提出的在原来减产规模的基础上再减产150万桶/天的提议。俄罗斯的拒绝成为了压垮油价的最后一根稻草,市场随后的一点希望破灭,布伦特原油直接创下了2008年12月以来最大单日跌幅。

  其实,市场预计,OPEC+大概率能够达成深化减产150万桶/天的协议,至少也可以再减产100万桶/天。沙特为首的OPEC成员国都接受了这一现实,但后来俄罗斯的执拗超出了所有人的想象,某些OPEC国家也强调俄罗斯不减产自己也不会减产。最终导致本次OPEC+会议无果而终。

  俄罗斯与OPEC谈崩,引发“石油危机”,油价“飞流直下”,布伦特原油盘中最大跌幅已经超过了10%,创五年来单日最大跌幅。市场将所有的希望寄予在了OPEC+的身上,而OPEC+又将所有的希望寄托在了俄罗斯身上。然而,本次会议不仅深化减产协议没有达成,就连延长当前协议至今年年底都没达成,市场信心再次土崩瓦解。

  当前的价格虽然较低,但或许并不是短期的底部,在市场做多逻辑全部失效之后,不排除短期油价仍有俯冲效应,短期市场操作依旧维持谨慎为好。

  截至目前,各个机构分别对原油需求以及未来的前景进行了预测,所有机构都一致认为原油需求将会大幅下降,下降幅度甚至会超过2008年金融危机。以下是各个机构的观点,需要强调的是,部分机构对于价格的预测是建立在OPEC+能够达成减产协议的情况下。

  ①高盛:预计今年全球原油需求将下跌15万桶/日,成为首家预计2020年全球原油需求将出现萎缩的华尔街大型银行。高盛预计四月布伦特原油价格预期在45美元/桶,第二季度布伦特原油均价预期从57美元/桶下调至47美元/桶。

  ②咨询公司FGE预计2020年原油需求将降低22万桶/日。

  ③IHSMarkit在3月4日表示,2020年第一季度石油需求将出现“有史以来最大的降幅”,甚至超过2009年金融危机期间的降幅;根据该机构的预计,今年第一季度石油需求将减少380万桶/日。

  ④摩根士丹利将2020年原油需求增速预期从80万桶/日下调至50万桶/日。将第二季度WTI原油和布伦特原油价格预期下调2.5美元/桶。

  ⑤EnergyAspects将全年原油需求下调了20万桶/日。

  ⑥IEA预计2020年全球原油需求增速为80万桶/日,远低于10年均值的130万桶/日。

  ⑦澳新银行表示,2020年上半年全球石油需求或降低160万桶/日;下半年时会恢复增长,但仍不足以抵消此前已经损失的需求;全年需求预计下降30万桶/日。

  ⑧欧佩克月报:将第一季度原油需求预期下调44万桶/日。将2020年全球原油需求增速预期下调23万桶/日至99万桶/日,前值为122万桶/日。

  另外,从全球浮罐库存数据上来看,近期浮罐数据均有不同程度的增加,这让我们想到了国内港口的压港和憋库现象。前期由于炼厂开工率降低以及物流交通的限制,部分炼厂到港的货物无法及时的通关和运输,导致山东港口原油库容处于极度紧张的程度。

  根据彭博新闻,目前4月份装船的西非原油船货仍有70%未售出,目前终端消费依然复苏缓慢,如果这部分待售现货未能消化或者继续积累,将会压制西非以及北海等轻质原油市场的贴水。加之目前OPEC+所有协议都落空,不排除4月份部分国家将会开启增产进程,需求端的的问题也会导致现货市场走弱,对于油价而言将会是不小的打击。

  OPEC+谈判破裂,油价跌落深渊

  俄罗斯与OPEC谈崩,引发“石油危机”,油价“飞流直下”,布伦特原油盘中最大跌幅已经超过了10%,创五年来单日最大跌幅。在我们之前的报告中提到,OPEC+减产能够促使短期油价处于强势格局之中,但中期逻辑中供给端的因素最终敌不过需求端的巨大隐患,因此预计在OPEC+减产100万桶—150万桶的情况下,油价或将先强后弱。

  在OPEC+谈判破裂之后,我们突然发现市场中所有的做多逻辑都已经失效了。大部分投资者之所以没有去考虑这次减产救市行为破裂的可能性,认为俄罗斯不会拒绝合作,因为一旦不进行联合减产,对于这些产油国来说几乎是自残式的选择,这几乎是不用思考就能做出的选择,但俄罗斯真的不一样。进入4月份,参与减产的OPEC+国家就可以自己决定产出数量,在没有统一的规范之下,谁还主动减产那必然是损失最大的一方,因此我们极为担心OPEC+进入恶性的增产竞争环节,“囚徒困境”会从OPEC+和美国之间进一步延伸到所有产油国。如此的低油价下,成本端的制约能在某种程度上抑制生产,但叠加需求下滑的重大影响,市场还有什么做多的逻辑呢?

  如果放长一点视角,在市场有形的手没有发挥重要作用之后,市场无形的手将会接管市场。目前价格已经跌至页岩油的成本区间,传统的石油生产商早已处于亏损的状态,但考虑到页岩油生产商部分的套保和价格对于产量抑制的滞后性,单凭无形的手管理市场会显得相当的迟钝。

  上一次OPEC谈判破裂的时间点是在2015年,当时OPEC执意与页岩油竞争,意在将页岩油扼杀在摇篮之中。但之后的结果我们都知道了,原油价格从50美元/桶进一步下跌至27美元/桶,市场一片恐慌情绪,虽然我们不能说现在的油价仍会跌到30美元/桶,甚至跌破30美元/桶,但短期下跌趋势已然确立。

  即便是美联储本周突然降息50个基点,我们也没看到宏观市场风险偏好的下滑,反而美联储降息增加了市场自我怀疑的程度。现在唯一能够为油市提供一丝利好的是宏观环境的企稳,但即便如此,油价在基本面大幅偏空的背景下也难言乐观。

  因此,短期来看,油价走势仍比较悲观,一是宏观层面尚未出现明显的做多逻辑;二是基本面将会在较长时间内处于供大于求的局面;三是油价技术面上已经形成了破位趋势。当然周一市场开盘之后油价或许会出现超跌反弹,但在破裂的减产联盟没有重回谈判之前,市场的底在哪里,只有市场知道。

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