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苯乙烯上涨乏力

  现货流动性过低

  受新冠肺炎疫情影响,春节后苯乙烯价格大幅下跌,而后随着市场情绪缓和,盘面以小幅反弹为主。目前华东市场现货价格6700元/吨,但由于运输受限,市场流通性大大降低,目前下游需求减弱是最主要的市场矛盾,EPS、PS、ABS的开工率皆有所下降。同时,需求冲击反作用于上游企业,其生产被迫进入亏损状态,降负停车持续增多。总而言之,目前苯乙烯市场是处于供需两弱的局面。

  成本支撑减弱

  自2020年1月以来,欧佩克和非欧佩克产油国把减产额度从每日120万吨上调至每日170万吨,出于对石油需求减缓的担忧,欧佩克和减产同盟国召开会议讨论进一步减产,但由于欧佩克与俄罗斯存在意见分歧,俄罗斯表示需要更多的时间考虑承诺减产,而OPEC技术委员会建议减产60万桶/日。这一系列原油消息面导致国际油价下降,欧美原油期货接连下跌,而纯苯与乙烯受原油影响,中石化下调纯苯挂牌价至5800元/吨,乙烯自2月5日以来,价格下降约40美元/吨,虽然直接上游价格下调导致苯乙烯的理论非一体化成本减少至7450元/吨,导致成本支撑减弱。苯乙烯市场价格目前已经跌破成本线及现金流成本,但因缺乏买盘的跟进,预计短期内价格反弹依然缺乏动力。

  春节后第一周苯乙烯开工率在75.4%,春节前周度开工率在86.5%,下降幅度显著,平均一周产量损失2.17万吨,但需求损失达8.85万吨以上。装置停车方面,新浦化学年产32万吨、上海赛科年产65万吨苯乙烯装置负荷降低至七八成。其中,上海赛科配套PS装置同步降负运行;天津大沽50万吨苯乙烯装置计划于2月底停车检修,历时55天左右,其配套ABS装置预计也将停车或者降负,但具体时长未定;宁波科元年产8万吨装置于1月下旬开始停车检修,其年产12万吨苯乙烯装置负荷七成运行,2月7日逐步降负停车;新华粤3万吨苯乙烯装置于2月2日停工,中国化工华星石化8万吨苯乙烯装置于2月11日停车,山东玉皇一、二期共5万吨苯乙烯装置都已停车,晟原石化8万吨苯乙烯装置亦于2月13停车,目前重启时间皆未确定。

  供应端降负停产

  现货直播室 苯乙烯供应端降负停车已持续增多,华北一带苯乙烯生产装置普遍降负。在此部分装置停车的同时新装置也顺利运行,目前浙江石化两条线已出合格品,2月7日浙石化首船苯乙烯交付中化化销,周末卸货,自此中国苯乙烯产能已经涨至1050.5万吨。若当前开工延续,即使在计入浙石化与恒力新装置的情况下,2—4 月供应同比增幅也较有限。

  库存方面,截至2月12日,华东库存为27.5万吨,环比增加21.7%,同比减少10.3%,主港库存如预期增长,而下游企业迟迟未开工,提货量远远小于到港量,预计后期累库能力继续增强,库存高涨。物流方面,5日开始山东地区的物流运输多可进行,但因在工司机稀少,车辆供应并不充足,且因回头车稀少,运输效率较低。部分地区需要办证通行。地区内运费上涨幅度在50%左右。京津周边部分地区可通行,但通行效率较低。江苏部分地区可绕路通行,且需要不同地区司机轮岗进行。部分地区需要办理通行证,并由当地企业出具证明或认领方可通行。浙江多数地区车辆运输依然困难,物流受限大大降低市场流通力,现货报价持续下降。

  需求不容乐观

  目前,苯乙烯三大下游中,EPS 行业仍然接近全面停产的状态,主流EPS生产企业未能如期在2月10日恢复生产,目前仅江阴新树和无锡兴达部分装置有重启信息,产量平均一周损失5.65万吨,折合SM需求5.2万吨,当前开工率仅 2%;PS 行业开工率下降6.35个百分点至 60.69%,产量平均一周损失1.43万吨,折合SM需求1.35万吨,同时 PS 库存积累较快,压力逐渐显现;ABS 开工率下降21个百分点至 78.50%,产量平均一周损失1.7万吨,折合SM需求1.1万吨,行业开工有进一步走低的可能,工厂库存累积较为显著。短期需求紧跟市场情绪,下游复工情况与疫情走向息息相关,当大规模企业复工,可能带来需求的短时小范围增加,受市场积极情绪的影响,亦可能带动苯乙烯市场迅速反弹,但要达到春节前高开工率,仍需要一定的时间。

  长期来看,类比2003年非典疫情的后续恢复,可思考此次新冠肺炎疫情过后的市场走向。从宏观角度来看,2003年我国经济外部环境较为宽松,需求增加,国内市场处于投资旺盛阶段,疫情过后市场恢复较为迅速。而现如今,我国外部经济环境存量博弈,内部的需求增长点在于消费,从复工时间表来看,不少企业到3月才恢复生产,在这样停工停产的大环境下,企业损失较大,随之带来的是企业减薪、裁员从而进一步导致人民收入减少、需求萎缩,预计后期消费增加缓慢,宏观情况并不利于后期产业恢复。预计当苯乙烯市场价格短线反弹之后,受宏观引领,由基本面主导,苯乙烯上涨力度较弱,价格恐缓慢回落。

  综上所述,短期市场供需两弱,苯乙烯现货流动性过低,价格的波动紧跟市场情绪,短期将继续偏弱振荡,而待大规模复工之时,市场恐有一波迅速反弹。但当疫情过后,价格波动将落实到基本面的变化,彼时供需矛盾凸显,特别是需求占主导,在供应端装置生产负荷提升,库存高累,而需求恢复不容乐观的前提下,苯乙烯上涨吃力,价格将缓慢回落,后续重点关注疫情发展及下游复工情况。

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