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国内首单场外方差互换业务落地

  高市场波动性促进了场外产品的多样化

  近年来,随着风险管理公司场外交易业务的成熟,越来越多的市场参与者逐渐认识到场外衍生品的多维风险管理特征,以及对精细化风险的需求。管理已逐渐成为投资者进行实际交易的新方向。自今年以来,除了场外交易期权以外,各种交换工具也开始在企业风险管理工具列表中越来越多地出现。 21日,一家化工产业链企业和华泰资本关闭了中国第一家单向差异掉期业务。

  市场波动难以控制,差异掉期可以“解决问题”

  据直播期货喊单了解,参与这一差异掉期业务的客户是河北省一家化工贸易企业,主要贸易产品是甲醇。公司与多家上游生产企业和下游化工企业有着长期稳定的合作关系,年采购量达80万吨。为了稳定经营,公司一直在使用期货工具来规避市场价格波动的风险,并与华泰资本保持长期合作关系,以储备认沽期权的形式进一步优化公司的价格管理。 。

  今年以来,受全球疫情发展和国际原油价格大幅波动的影响,化工产品价格变化幅度也不断加大。据上述企业相关负责人介绍,今年LPG期货上市后,企业除了积极探索如何使用新型期货外,还在不断寻求新的交易思路,希望能充分利用。场外衍生品业务通过开辟新的交易方法来对冲现货风险敞口。 “目前,在能源大幅波动的背景下,现货的盈亏范围太大,现有团队的套期保值水平无法达到预期,在很多情况下很难准确控制价格变化。 ”负责人说。

  很难确定价格方向并预测波动率。在这种情况下,购买方差掉期合约是对冲波动的最佳工具。该公司持有多重波动的观点。通过购买方差掉期,它可以赚取波动率回报。今年,在与华泰资本业务人员进行交流时,企业了解了差异掉期产品。双方当场达成协议,4月21日,首个基于LPG合同的国内差异互换正式结束。

  “方差掉期是一种波动性交易产品。由于交易目标是波动性,因此无需判断交易资产的具体方向。”华泰资本市场部负责人张晓杰对记者说:“与期权整合多维风险和收益不同,方差掉期的损益仅基于波动性,不受涨跌影响。如果投资者判断未来交易资产的波动性会上升,他们将购买方差掉期并进行长期波动;否则,他们将出售方差掉期并进行短期波动。产品可以更好地帮助客户管理波动性风险。”

  实际上,在今年的高波动性市场中,波动性交易已经成为投资者普遍关注的交易策略。 “无论是从交易市场情绪还是对冲市场波动风险方面,差异掉期都是一种相对较新的高效交易工具。对于对波动性交易有更深入了解的客户,他们对参与此类产品表现出很高的期望和热情。 “张小杰介绍说,自去年下半年以来,华泰资本一直在为正式推广方差掉期业务做准备,花时间投入向客户全面介绍产品功能,普及典型适用场景,并尽力发掘潜力。风险。目前,华泰资本的相关产品主要是基于商品期货的基础资产的交易差异掉期。从最近华泰资本与客户之间的交流和讨论来看,相当多的工业客户和金融机构客户已经对该产品表现出浓厚的兴趣和需求。

  完善的风险控制需求,更加多样化的异地开发

  记者了解到,过去,在风险管理公司的业务中,客户还可以通过期权建立交叉类型或大范围投资组合结构的交易波动性,但这些结构仍将具有Delta,伽玛风险敞口和Vega头寸并存。差异掉期产品将降低风险范围,仅保留Vega头寸。

  从交易策略的角度来看,差异交换可以大大简化客户波动性交易头寸的管理。而且,与期权相比,交易目标的市场趋势已经转变为波动性。对于熟悉期权并且对波动率有更成熟和专业的了解的市场参与者,这将是强大的风险管理工具。

  “从风险对冲的角度来看,差异掉期是一种完善的风险对冲工具。”张告诉记者,对于已经持有的期权头寸,您还可以使用差异掉期对冲Vega风险。例如,在高波动率的情况下,需要对冲操作看涨期权操作,并且未来市场判断波动率将降低。由于担心由于波动率降低而导致的额外波动率损失,可以执行卖出差异掉期操作来对冲这部分风险。相反,如果持有了看跌期权,由于不确定性的增加,市场将开始上涨。在后期阶段,如果出现不利的单边市场,由于波动性增加,提早收盘将在市场之外产生更多损失。当波动率开始增加时,可以添加买入差异掉期头寸来对冲这部分风险。

  从专业人士的角度看,作为波动性管理的独立交易工具,差异掉期是场外衍生品市场发展到一定阶段的必然产物。随着国内对风险管理需求的不断提升,未来会有更多的新业务产品投放市场,并将建立一个既细分又精确的要求的,全面的三维风险管理金融工具体系。

  “实际上,在随机的市场情况下,没有任何产品可以扮演100%的角色。”张说:“通过根据需要选择最合适的一个或一组协同作用,可以达到最佳的风险管理效果。”作为一家针对服务实体的风险管理公司,我们将在未来继续开发和优化产品功能,以满足更多样化的定制需求,例如更多基本资产类别,更多个性化交易条款等。同时,我们还期待有更多的工业企业和其他机构加入,共同开发更大的市场。 ”

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