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库存高企 纯碱承压

  近年来,在市场情绪的引导下,纯碱期货市场的走势可谓一波三折。受流行病和其他负面因素影响,纯碱的基本面自1月份以来一直在减弱,库存一直在增加,现货价格总体呈下降趋势,大多数纯碱工厂处于亏损状态。短期来看,下游平板玻璃行业面临高库存和环保限产的压力,因此难以支撑价格上涨。纯碱企业的库存压力可能很大,因此必须减少产量。

  市场情绪主导

  短期来看,纯碱的基本面基本稳定,但经过一轮单边下跌后,纯碱的市场预期已经开始分化。该行业在经历了利润消除后必将迎来产能削减的过程。一旦供应方面出现“刮风”,例如该行业的减产计划,它必然会吸引抄底资金进入该行业,尤其​​是具有较大想象空间的远期合约。

  在过去的几年中,纯碱行业在进入3月之后开始了季节性的去库存周期。但是,今年第一季度,纯碱库存总体上保持增长趋势,并且自2月以来,屡屡创下历史新高,始终保持在100万吨以上的水平。据统计,截至4月16日,国内纯碱企业库存为149.81万吨,比上周增长6.26%,同比增长584.69%。作者认为,上游和下游之间的供需不匹配是当前纯碱库存高的主要原因。一方面,纯碱的供应处于高水平。自4月以来,国内纯碱企业的平均开工率一直保持在80%以上,与去年同期基本持平。另一方面,对下游平板玻璃的需求疲软。本月,太博集团成都一线和本溪榆jing三线的两条生产线已经冷修,山西省荔湖二线的第二条生产线已冷修复并着火恢复生产。实际产能低于三月的1000吨/天。在短期内需求仍不乐观的预期下,未来纯碱企业的扩张和减产将成为一个近似的事件。

  等待房地产复苏

  下游对苏打的需求中约有一半来自平板玻璃,超过90%的重质苏打用于生产平板玻璃。受需求复苏不佳和终端出口下降的影响,当前的玻璃基本面并不乐观。截至4月16日,平板玻璃企业库存为9866.04万重箱,同比增长146.49%,比春节前增长239%。面对不断增加的资金和库存压力,玻璃企业加大了推广力度,自4月份以来沙河市场累计跌幅已达160元/吨。最近,我听说玻璃协会发起了一项为期一个月的减产计划,以维持整个行业的窑炉,由此可见行业压力。此外,邢台市决定于3月底对沙河玻璃企业进行专项执法检查,责令有重大隐患的企业停产整顿,预计将导致许多以煤炭为燃料的玻璃生产线窑寿命长,被迫停产进行冷修,这对纯碱需求无疑是更糟的。因此,短期内难以提高纯碱的需求。

  从中长期来看,在政策支持和房地产建成的逐步推动下,全年对玻璃的需求不应太悲观。尽管受到流行病的影响以及第一季度房地产指标的总体下降,但自去年下半年以来,建筑和竣工面积的增长率一直保持相对强劲。在宽松的金融和产业政策的帮助下,我们仍然对下半年房地产竣工的旺季持乐观态度,或者将玻璃汽水产业链带出谷底。另外,在不久的将来,管理层表示将加强旧城区的改造。到2020年,将改造39000个旧城区,是2019年的两倍。在某些地方,旧住宅区改造的详细规则,包括门窗的改造,电梯的安装以及其他相关指导平板玻璃有望为玻璃及其上游纯碱的需求带来新的增长点。

  纯碱和玻璃之间的价格差异正面临修复

  期货直播交易 自上市以来,纯碱期货总体上保持了现货水价上涨的格局。春节后,市场差异扩大,导致基础急剧减弱。但是,随着注册仓单数量的增加和基础的逐步收敛,sa2005合同交付的基本尘埃已经解决,市场关注的焦点也转向了sa2009合同。受整个产业链高库存和流行情况的影响,短期内纯碱的上升较弱,或者主要是基于振荡触底的格局。在需求方面,在不久的将来,在环境保护和安全监管的压力下,预计沙河地区的一些玻璃生产线的冷修将变得越来越密集,这将对玻璃和纯碱产生影响,并会降低纯碱和玻璃之间的价格差异。但是,从中长期来看,纯碱和玻璃之间的现货价格差异已达到历史最低水平,与五年平均水平有很大出入。目前,纯碱的现货价格已经接近行业平均成本,未来的市场价格限制了进一步探索的空间。在预计第二季度减产和库存减少以及下半年终端需求恢复的预期下,投资者对苏打水价格的上涨空间更为灵活,因此建议投资者注意修复月份中苏打水和玻璃之间的价格差异

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