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国内政策空间大 股指处于调整尾声

  周二,在隔夜美联储无限宽松政策的影响下,股指开盘大幅走高,然后通过剧烈振荡进行整理,下午留下了小的V型趋势。我们认为,经过近一个月的下跌,股指继续大幅下跌的空间是有限的,而且利率可能在定期调整的末尾。

  美联储不断升级量化宽松政策

  在3月23日美股开盘前,美联储发表声明,将购买所需数量的国债和机构抵押贷款支持的证券,以支持市场的平稳运行以及货币政策向更广泛地区的有效传导。金融环境和经济。美联储此前曾宣布将购买至少5,000亿美元的美国国债和至少2,000亿美元的抵押支持证券。此外,机构商业抵押贷款支持证券也将纳入机构抵押贷款支持证券的购买范围。根据这份声明,美联储创建了两种新的流动性工具来支持向大型雇主的信贷发行:用于发行新债券和贷款的一级市场公司信贷融资(pmccf)和用于二级市场的二级市场公司信贷融资(smccf)。二级市场公司债券的流动性。此外,美联储有望很快宣布建立“大规模商业贷款计划”,向符合条件的中小企业提供贷款,以帮助小型企业管理局(SBA)。

  在此声明中,值得注意的是,美联储提议购买所需数量的国债和机构抵押贷款支持证券,市场认为这是对这些资产的无限制购买,这表明美联储可能会无限期地散售这些资产。未来。美联储发布相关声明后,全球风险资产接连上升,美国三大股指期货集体走强。但是美国股市仍然低迷。美国股票市场持续疲软,当前市场存在两个主要问题:一方面,海外流行病继续蔓延,美国确诊病例已超过4万。如采取隔离等强制措施,防疫工作将需要更长的时间。另一方面,美国国会最近正在讨论一项流行病救援计划。由于共和党与民主党在救助措施上的巨大分歧,刺激计划多次失败,导致市场情绪悲观。

  危机中股市的底部信号

  随着新型冠状病毒性肺炎在世界范围内的传播,资本市场受到了严重打击。截至周五,道琼斯工业平均指数触发了自2008年3月9日金融危机以来的首次大幅下跌后,美国股市已四次下跌。上周,美国三大股指均创下了自2008年以来的最差表现美国股市大幅下跌,引发了人们对美国金融市场是否会爆发金融危机的担忧。

  2008年,美国股市出现了三个明显的下跌。首次下跌发生在2008年5月中,美国股市下跌了15%。在此期间,整体美元指数和美国债券收益率小幅波动,黄金表现出避险资产的特征并持续上升。美国股市在第二轮下跌。从2008年7月到2008年10月底,在雷曼兄弟于2008年9月12日申请破产后,全球指数同时暴跌,而传统的避险资产,美国债务和黄金则失去了避险功能。投资者愿意出售所有资产以恢复美元,以应对美元流动性紧缩的危机,从而导致美元指数急剧上涨。直到2008年10月,美联储才推出了量化宽松和一系列救援工具,从而缓解了流动性危机。但是,经济正式进入衰退,美国股市进入了最后一次下跌。从2008年11月到2009年3月9日,美国股市下跌了30%。与第二轮损失不同,避风港黄金停止下跌并开始上涨。

  期货直播室 在国内A股方面,由于全球股市下跌的影响,2008年A股单方面下跌,但与美国相比,A股率先触底反弹。到2008年10月底,随着美元流动性危机的释放和强大的国内刺激政策的出台,A股市场的反弹比美国股市早了四分之一。

  我们认为这一轮的资本市场下降与2008年的情况相似。在过去两周中,美元资产也存在流动性危机。作为避险资产,美国债务和黄金被卖出。自3月10日以来,美元指数已从95一直攀升至3月20日的高点103。从3月17日起,美联储在次级抵押贷款危机中提供了非常规的流动性支持工具。陆续建立了三种非常规的流动性支持工具,分别是商业票据融资工具(CPFF),一级交易商信贷工具(PDCF)和货币市场共同基金流动性工具(mmlf),以向企业,家庭和非银行机构注入流动性,从而为企业提供支持。缓解美元流动性危机。预计随后的美元流动性危机将在美联储的一系列紧急行动下得到解决,这是全球股市底部的重要信号。

  预计A股将率先触底

  与美联储相比,中国中央银行拥有更多的货币政策空间。 3月20日,中央银行发布了3月份的LPR报价,一年期和五年期的LPR报价分别为4.05%和4.75%,与2月份的价格相同。此前,市场普遍认为LPR将在3月份继续降低,这引发了人们对货币政策的担忧。我们认为,由于央行在早期阶段通过有针对性的减少投放了5,500亿元人民币的流动性,因此仍需要一定时间来体现政策效果。实际上,LPR着陆后不会移动。今年1月,央行下调存款准备金率0.5个百分点,发放资金8000亿元,当月LPR没有降低。我们认为,当前对经济的下行压力很大,需要稳定的广义货币增长才能稳定经济。未来,中国央行将有更大的空间进行有针对性的全面降息。

  总体而言,在美联储的宽松措施下,预计流动性危机将得到缓解。预计股市的快速下跌时期已经过去,由于经济衰退的预期影响,未来美国股市的走势将减弱。但是,国内A股市场的趋势不一定同步。一方面,国内疫情得到了很好的控制,另一方面,中国的政策还有很大的空间。预计今年A股市场将再次提前带领美国股市跌至谷底。

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