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产能扩张尚未结束 乙二醇供给压力仍然较大

  自10月底以来,乙二醇再次进入下降模式。尽管在此期间偶尔有反弹,但总体表现仍然较弱;截止11月16日,乙二醇主力合约eg2101收于3682元/吨。对于未来市场,由于新产能的产生以及需求方淡季的逐步进入,我们认为乙二醇的总体趋势仍然疲弱。但是,在成本的支撑下,乙二醇期货价格的下跌幅度也将受到限制。

  产能扩张尚未结束,乙二醇供应压力仍然很大

  2020年,多种国产化工产品将进入集中生产阶段,乙二醇就是其中之一。年初,横沥石化(600346,古巴),浙江石化和内蒙古荣信化工三个装置投产,特别是横沥石化和浙江石化的大型石油加工装置,大大提高了国内乙二醇生产能力第三季度末,山西华能,泉州中化和中科炼化有限公司的投产进一步提高了国内乙二醇的生产能力。 11月,中国乙二醇的生产能力仍在继续。

  11月初,河南省永城市的20万吨/年装置和第四阶段60万吨/年的天业(600075,(古巴))正在平稳地排放,单位负荷在稳步增加;在后期,湖北三宁,延长石油,建元煤焦和陕西卫华的生产能力为124万吨/年,计划于12月左右释放,如果机组投产计划顺利进行,国内乙二醇年生产能力将超过1700万吨。到2020年底,中国铝产量达到1722.1万吨,比2019年底的619万吨大幅增加,增长56.11%。

  由于加工利润的影响,2020年国内乙二醇装置开工的大部分时间都比往年要短,年中综合日开工率一度下降到50%。然而,产能基础的大规模扩张使得国内乙二醇供应在2020年仍将显着增加。2020年10月,国内乙二醇产量将为73.8万吨,比2019年同期增加158.40万吨; 2020年头10个月,国内乙二醇累计产量为713.7万吨,较2019年同期大幅增加103.31万吨,增长16.92%。根据最新产能和启动数据,11月17日,中国乙二醇日产量约为26300吨,较2019年同期增加6400吨;随着后期新产能的陆续引进,国内乙二醇生产有望进一步提高,乙二醇的供应压力仍然很大。

  下游市场逐渐进入淡季,对乙二醇的需求预计将减弱

  随着“双十一”消费节的结束,终端织造市场逐渐进入淡季,而往年海外圣诞订单不再“火爆”,这进一步削弱了终端市场的表现。 10月底,江苏和浙江的织布机开工率开始下降。截至11月16日,江苏和浙江境内的国产织机的日运行负荷为91.03%,与2019年同期相比大幅增加16.03个百分点,但比10月底的峰值低2.91个百分点。与建筑业下降相对应的是,成品库存开始显示出积累的迹象。截至11月16日,盛泽地区织造企业坯布库存为40.5天,比2019年同期增加3天,比11月初增加0.5天。

  期货网站 与织造结束相比,乙二醇下游的聚酯市场转向较早。自10月底以来,经过几周的高收益销售,随着下游企业的补货工作的完成,尽管聚酯工厂的开工暂时保持稳定,但市场交易仍然平稳。除了企业降价和产销促进外,各种聚酯品种的产销率保持在50%左右,与10月中旬连续“破百”的每周平均产销率明显不同。截至11月16日,国内聚酯生产装置的日运转负荷为86.29%,比2019年同期下降1.37个百分点。11月12日当周,国内聚酯切片的平均周生产率为121.84。 %,较2019年同期增加19.84个百分点;涤纶短纤和长丝的每周平均产销率分别为110.59%和89.18%,比2019年同期分别增长22.59%和5.18%。

  进口船货环比下降,乙二醇港口库存继续流向仓库

  尽管到2020年国内乙二醇产能的大幅增加将减少中国对乙二醇的依赖,但在新的全球流行形势的影响下,中国是第一个进入“流行后”时代的国家,已成为国际上最好的目的地乙二醇的贸易,这也导致中国乙二醇的大量进口。进入9月之后,由于美国几场飓风的持续影响,当地几套乙二醇装置被迫停工。

  在失去主要进口来源国之后,中国的乙二醇进口船和货运量逐月减少。据海关最新统计,2020年9月,中国乙二醇进口量为994400吨,比8月份减少46700吨,比2019年同期大幅增加248200吨。 2020年前三季度,我国乙二醇累计进口量为862.8万吨,比2019年同期增加了120.6万吨。

  早期大量进口的直接结果是国内乙二醇港口库存仍处于较高水平。 2020年5月下旬,华东港口乙二醇库存​​首次增至129万吨以上,超过了2019年港口库存的峰值。此后,港口库存持续积累,库存增加至1424200到7月20日,中国的吨煤库存创下历史新高。随着9月份进口货物的减少,港口库存也进入了连续去库存阶段。但是,由于早期积累了大量库存,因此乙二醇港口库存的绝对数量仍处于较高水平。截至11月16日,华东港口乙二醇库存​​为108.78万吨,比7月20日的高峰减少336400吨,比2019年同期增加660800吨。

  整体利润状况不佳,乙二醇成本支撑表现强劲

  尽管受到新的疫情的影响,但石油和煤炭这两种乙二醇加工技术的原料价格走势的确是不同的:石脑油(石油制乙二醇的原料)最近一直在400元/吨以下运行由于受到国际油价的影响,全球石油价格比上年下降了很多年,而煤制乙二醇的原料煤在不久的将来却呈现缓慢增长的趋势。原材料价格趋势的差异导致石油和煤炭加工技术利润的巨大差异。

  得益于2020年国际油价的大幅下跌,石油制乙二醇的加工成本明显下降,煤制乙二醇的加工成本优势不再存在。除7月份外,在2020年的大部分时间里,石油制乙二醇可保持一定的加工利润,而煤制乙二醇长期处于大亏损状态,加工利润接近1500元/吨在最短的时间。因此,在两种煤乙二醇的总利润较低的情况下,乙二醇的整体性能会更强。据测算,截至11月16日,国内油制乙二醇加工利润为195元/吨,煤制乙二醇加工利润为-978.2元/吨。

  概要

  从供需格局来看,仍有许多新的乙二醇装置将在后期投入运行。随着生产能力的提高,乙二醇的供应有望进一步增加。在需求方面,随着海外圣诞节订单的结束以及国内传统消费旺季的结束,聚酯乃至终端织造材料将逐渐进入淡季,对乙二醇的需求有望减弱。最近,华东港口的乙二醇库存​​已被连续清除。

  但是,由于乙二醇的绝对量仍超过一百万吨,因此对乙二醇库存​​的压力仍然很大。目前,这两种石油和煤炭加工技术的利润表现都很差,并且乙二醇有望获得强大的成本支持,而原材料价格却不会大幅下降。总体而言,我们认为供需矛盾和成本方面的支持的加剧限制了远期价格的涨跌,乙二醇在后期将以弱冲击的方式运行。

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