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原油即将到来的另一轮浮动存储激增?

  在一定程度上得益于欧佩克+联合减产国家强调完全履行减产承诺,国际市场连续第三天上涨,布油和美国油价均上涨超过2%,达到了两倍。周最高收盘价,但涨幅远低于周三。布油周三上涨超过4%,而美国石油上涨近5%,为三个多月以来最大涨幅。

  萨尔曼(Salman)周四警告说,全面实施该协议不利。即使我们能够及时重申承诺并履行未达成的协议,也可能只会产生暂时的积极影响。如果我们只说什么也不说什么都不做,它将最终损害我们所有人。

  海湾国家很难实现国际收支,面临债务风险并且很难增加供应

  当前的石油价格远低于海湾国家的国际收支水平,甚至是最低水平。

  根据国际货币基金组织(International Monetary Fund)的数据,仅沙特阿拉伯今年的收支平衡点就已达到每桶76.10美元,明年通过提高增值税和削减支出可能会跌至每桶66美元。

  但是,即使高盛对明年油价涨至每桶65美元持乐观态度,它也将无法实现收支平衡的目标。

  一般来说,当油价上涨时,现金流继续流入海湾国家,但是当油价暴跌时,它们会发行债务以维持支出,直到价格恢复。

  但是,没有其他因素,例如油价是否会继续压低需求,除了油价是否会继续压低利比亚的产量。如果油价持续下跌,则意味着海湾国家将面临债务风险。

  两大库存利润有限,全球库存仍然很高

  环境影响评估报告:不包括战略储备的商业原油库存减少16.39百万桶,至4.944亿桶,下降0.3%;上周,美国国内原油产量减少了20万桶,至1070万桶/日。除上周商业原油战略进口储备516.8万桶/天外,较前一周增加16万桶/天;美国原油产品四周平均供应量为1778.1万桶/日,同比下降15.9%。美国原油出口增加了427000桶/天,达到302.2万桶/天。美国汽油库存变化值连续七周下降,美国成品油库存变化值在3月13日达到峰值,创下本周以来新低。

  现在,许多新型冠状病毒和Lara新型冠状病毒性肺炎对第二和第三次β肺炎已经关闭。噪音很大。供需前景的不确定性可能会在短期内抑制市场。 API预期会出现严重错误,该报告显示原油产量出人意料的小幅增长,​​汽油急剧下降,而成品油出乎意料的下降。

  从全球库存的角度来看,由于供需之间的巨大失衡,第二季度的全球库存与年初相比增加了近10亿桶,迄今为止减少了约2亿桶。 。但是,从库存结构的角度来看,船上库存和浮动仓库库存下降幅度最大,陆上库存仍处于历史高位,去库存速度明显慢。因此,在十月份,由于油轮租约到期,第二季度的全球库存减少了约2亿桶。在浮动仓库中找到岸上储罐很难找到。它们既可以在现货市场上出售,也可以续签合同以成为新的浮动仓库。但是,它仍需要在最近几个月中扩大原油折扣,以支持新的浮动仓库的经济。但是,目前的储油经济已接近收支平衡线,利润不高。

  国内柴油消费回升乏力的问题很明显,预期的回升过程可能会比较长

  根据卓创的资料,根据国家统计局的数据,中国8月份的客货周转量已经公布。 8月份,我国公路货运周转量为5576.32亿吨公里,比上月增加235亿吨公里,已恢复到去年同期的85.03%。 8月份,中国旅客周转量为466.66亿人公里,比上月增加30.72亿人公里,已恢复到去年同期的59.17%。这与诸如零售总额,食品和饮料收入之类的消费数据并不完全一致。但是,可以理解,居民的消费和餐饮支出主要与汽油消耗有关,而公路客运和货运周转数据也基本上与柴油消耗有关。两者的结合在于跨省旅行产生的消费支出和旅客周转率。

  我们仍将重点关注8月份的客运和货运周转数据。月度同比数据仍为负增长,公路货运周转量增速相对较弱,客运周转量数据总体恢复进度也非常缓慢。更重要的是,从4月到8月,旅客周转量环比增长迅速收窄。实际上,公路货运周转也存在同样的问题。卓创认为,这表明,从柴油车运输的主要指标来看,客货周转量存在复苏乏力,增长缓慢的问题,也可以直接反映柴油消费的偏差。当然,不可否认的是,一些研究机构披露的高频公路车辆流量景气指数仍保持逐月增长,但这应被视为恢复性增长过程。

  同时,我们可以看到,在国内工业增加值的带动下,柴油车(包括客运商用车)的强度可能相对乐观,这是一个简单的关联,但主要是基于原材料的尺寸物质运输和恢复性需求。因此,尽管工业生产更为积极,但在消费尚未恢复的情况下,市场上对于货物流通的原材料运输热情必将下降,而消费侧运输将努力恢复。生产和消费方面的期望可以通过9月底发布的PMI数据的原材料库存指数和新订单指数来验证。一言以蔽之,国内柴油消费量出现了复苏乏力和长期预期复苏的问题。因此,从中期和短期来看,我们不应该对柴油抱有太大希望,我们应该谨慎地预计,从10月底到11月的前十天,柴油会有一个变化周期。 。

  最后,汽油应该相对乐观。餐馆收入的放宽,电影院座位的限制和风景名胜区的反应良好。汽油消费的回升远好于柴油市场。但是,汽油市场中的干扰因素从来都不是供求的简单问题。 10月之前和国庆节假期之后,汽油的下行压力很大。汽油的转折点可能会在十月下旬之后。

  原油的另一轮浮动存储激增?

  不可否认,由于covid-19导致的石油需求的突然下降被证明掩盖了1920年代第二季度原油油轮市场供过于求的情况。炼油厂增加了陆上廉价油的存储量,从而增加了吨位需求,而浮动原油存储量的增加挤压了原油轮市场的吨位供应。因此,当石油需求多年处于低位时,原油运输市场的运费率将在2020年3月至2020年4月间升至历史新高。

  但是,随着石油需求的逐渐恢复,许多停泊在浮动仓库中的船舶已经开始恢复贸易,从而损害了运费。尽管该时期和现货市场的运费均较4月份的高位大幅下降,但并未真正反映出供需的疲软。 VLCC的1年TC价格从4月的平均每天$ 60000降至8月的$ 35000 /每天。尽管如此,到8月底,大约7%的原油油轮(包括64艘VLCC)仍被锁定在浮动储油罐中,其中大部分在海上。

  9月上半月,VLCC的短期租船量增加,这增加了市场对原油浮动存储量再次飙升的猜测。随着运费的急剧下降,据报道,包括托克,壳牌,BP,Mercuria和Unipec在内的数个租船人选择了VLCC进行短期租船,租期为3到9个月。由于租船费率下降,原油价格走势的任何可能加深将为租船人提供有利可图的浮动仓储机会。此外,由于3月至4月完成的许多以高利率浮动存储的短期时间租赁交易即将到期,因此近期的租赁交易可能仅是替代租赁。尽管如此,考虑到石油需求前景不佳,

  浮动存储人为地挤压了原油油轮市场的吨位供应,从而支撑了运费。但是,浮动存储是原油油轮市场的一个定时炸弹,因为迟早这些船只将返回交易原油,因此,市场吨位的涌入最终将损害运费。这些船只重返原油贸易的时机将决定原油油轮市场的命运。

  由于未来几年石油需求的前景并不乐观,因此油价大幅上涨的机会有限。在这种情况下,即将到来的冬季将为贸易商提供最佳的出口机会,以减轻船上储存的石油,因为在此期间需求将攀升。因此,在这种情况下,来自浮动仓库的吨位涌入将使今冬的运费没有任何明显的回升,因此,VLCC在20年4季度的收益将仍然大大低于FFA的预期。

  制度视角的差异化

  [澳新银行:原油需求前景仍然面临挑战]

  新型冠状病毒性肺炎正在减缓,因为在一些国家对交通限制的再利用正在减缓。冠状肺炎新病例的增加是能源需求可持续恢复的主要风险。当前,对石油产品的需求受到以下因素的限制:炼油利润率的下降可能导致更长的维护停机时间;拉尼娜现象将增加美国发生飓风的可能性,或破坏炼油厂的运营;原油库存仍然是一个负担,在不久的将来,长期曲线会更加陡峭,这表明市场供应充足。

  [花旗集团对原油价格持乐观态度,到今年年底原油价格将升至每桶50美元]

  ①包括ED莫尔斯(ED Morse)在内的花旗集团分析师在报告中表示,他们对油价持建设性立场,到年底油价将达到每桶50美元,明年将达到每桶60美元。

  ②由于欧佩克+已建议努力保持减产协议,该行仍预计基本面将继续收紧。

  ③此外,财务状况仍然很差,具有上升的潜力。

  ④尽管库存下降速度低于第三季度的预期,但很明显正在发生有意义的紧缩。可能导致牛市或熊市的地缘政治因素包括伊朗制裁和利比亚。

  [商品交易员:石油市场不能承受欧佩克的增长]

  大宗商品交易商汞业务负责人表示,由于需求仍然弱于预期,全球石油市场将无法吸收欧佩克+成员国计划增产的影响。九月份的石油库存一直在增加,如果该组织在明年年初逐步减产,它将无法在今年剩余时间内保持平衡。这位官员说,目前,有大量的石油储存在船舶或浮罐中。浮动和陆上的油轮预计将在9月装满。全球再平衡的进程已经放缓,“我们不需要额外的石油”。

  [巴克莱:巴克莱将其2020年价格预测提高2美元至39美元/桶]

  巴克利:预计2020年WTI原油价格将上调2美元,至每桶39美元; 2020年布伦特原油价格将上涨2美元至43美元/桶;预计2021年WTI原油价格为50美元/桶,布伦特原油价格为53美元/桶。由于需求前景的潜在下行空间有限,因此明年的油价仍然乐观。

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