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2020年的豆粕市场是反常识的 是什么原因呢?

  9月12日,北京时间,人们期待已久的9月美国农业部供需报告已经确定,市场预期得以实现。相反,美国豆在外部市场上的价格并没有涨跌,而是呈现出明显的强势趋势。这种趋势意味着交易者有进一步的情绪倾向,这相当于在中期建立了一种强烈的趋势。

  回顾2020年的豆粕市场,可以得出以下结论:在最关键的节点上,大多数时候与市场预期背道而驰!例如,2020年春节后,商品普遍暴跌,豆粕的表现最强,至少非常引人注目。 4月,当其他商品企稳并走强时,豆粕表现疲软。 5月,豆粕本身的基本面是负面的:市场预期随着夏季到达香港的大豆的增加以及国内价格压力将更大,豆粕价格再次使市场感到惊讶,并且趋势被扭转,直到现在都不断达到新高。

  市场上的一线人士表示,2020年的豆粕市场是常识。换句话说,例如,2020年是国际大豆的高产年份。尽管美国大豆的产量受到威胁,但总体历史高位并未打破。国际和国内货源稀少,但价格表现呈上升趋势,并有加速迹象。那么如何了解豆粕市场呢?

  与近十年豆粕价格的历史轨迹相比,豆粕是一个周期性波动较大的品种。 2018年4月,中美问题爆发之初,市场最担忧的问题是该事件是否会打破过去10年中豆粕的波动周期。物流和供求结构的变化实现了法律的形成,这是一个缓慢的过程。最后,2018-2019年豆粕的原始波动周期仍在继续。就在市场认为周期仍会继续的时候,2020年5月的底部反弹使人们意识到豆粕的波动周期可能已经被打破!从最近四个月的表现来看,这一判断得到了进一步的证实。也就是说,自2020年5月以来,豆粕一直以新的运行周期运行,但是由于运行时间仍然相对较短,因此无法完全判断新的周期定律是什么。

  根据推理,一旦确定了新的周期法则,就必须重新整理价格上涨点。显然,这个上升点将在2020年春节之后的第一个交易日,也就是2020年2月3日。这就是为什么自6月以来我一直在考虑的豆粕高点尚未出现的原因。出现了。尽管价格已在2020年创下新高,但根据判断,高利率仍不是本轮的最高点。同样,该结论可能与市场认为的基本数据不符。客观地讲,需要分析市场,需要分析价格。市场差异的主要原因有两个。一种是思维方式的差异,即工具的使用。另一个是所获得的信息是否真实,或者如何解释所获得的信息。

  在基本数据方面,我们之前没有看到更多支持价格的因素。毕竟,国际和国内供应松动的格局是真实的。如果我们必须找到原因,或者随着国际环境的变化以及对作物数据的不断确认,数据逻辑将出现新的趋势。

  结合最近的市场领先因素,其解释如下:

  美国大豆库存再次下跌。在美国农业部2020年的月度供求报告中,存货调整存在较大的波动或下降,调整的方向没有趋势。在9月份的供需报告中,最新一次是库存下降。我们需要注意下降趋势是否形成。根据9月份报告的具体数据,市场关注的单位面积单产下降幅度为1.4 PU /英亩。爱荷华州是最大的州,减少量最大。其他大多数州都被上调。根据法律,爱荷华州可能会影响其产量的近20%。其他州的收益率高于预期,这将弥补该州产出的损失。因此,我们只关注单位收益率。我们看不到期望值仍然急剧下降,当然,不确定性仍然存在。

  使市场感到惊讶的是,美国农业部9月份的供需报告并未调整2020/21年度大豆出口目标,而2019/20年度出口数据的大幅增长证实了计量平面的调整-美国大豆的近期表现出口情况好于预期,中国对美国大豆的采购继续强劲,这表明今年晚些时候美国大豆出口数据的调整将对市场产生很大影响。

  市场对美国大豆的依赖反弹。 2014年以后,随着南美大豆份额的增加,将出现“南美可出口大豆将很快消失”的现象。根据世界石油组织的评估,巴西9月至12月的大豆出口量仅为740万吨,而去年同期为1790万吨。巴西大豆库存的短缺导致大豆的高折扣。根据正常的季节性,巴西大豆很可能在第四季度保持较高的折价,这直接导致包括中国在内的全球大豆对美国大豆的高度依赖。与以往不同的是,2020年中美之间的贸易关系将会紧张。由于紧张的国际政治环境,包括中国在内的许多国家都开始建立各种储备。中国储备购买大豆直接刺激了国内豆粕价格的上涨。就价格本身而言,与过去12年的国际大豆趋势相比,目前处于低价区域。

  从另一个角度来看,在这种状态下中国补充国家储备大豆是正常的。在过去的一个月中,国有企业确实在加速购买大豆。购买数量和速度已经成为国内豆粕价格波动的主要驱动因素。从数量上看,2020年国内大豆供应量将基本保证900万吨/月满足需求。那么,如果我们想满足战略储备需求,还有多少呢?中国在2019/20年度进口了约1700万吨美国大豆,在2018年的第一年进口了29-3500万吨,2020/21年度美国大豆的出口目标将增加4.45亿斤,相当于约1200万斤吨。就是说,美国农业部估计的出口量只是中国购买美国大豆的水平低。一旦中国增加并加速进口,目标就会随着进口的增加而改变。因此,美国大豆的每周出口销售报告也非常重要!这是关键问题之一。

  南美的大豆播种受到干旱的威胁。再往前看,巴西大豆即将播种。根据报道和数据跟踪,巴西的主要大豆产区最近遭受干旱,未来20天巴西主要地区的降雨量将大大低于往年同期。根据预报,十月的降水将大大增加!这种情况类似于2012年的美国大豆。当时,美国大豆产区的降雨在2011年冬季不好,在2012年夏季叠加了严重的干旱。 ,美国大豆的产量降低了近30%,最终价格创下历史新高。 2020年,巴西现在处于播种初期。面对干旱,拉尼娜形成的可能性将继续增加。一旦确认了拉尼娜现象,通常会对农作物产生更大的影响,这是第二个重点。

  汇率微套期保值成本是重要因素。根据追踪,自2020年6月以来,人民币升值已达到5%左右,对进口大豆的成本有一定的对冲作用。换句话说,如果没有人民币升值,国内豆粕期货价格可能已经突破了3200元/吨!这是第三个重点。

  以上市场对2020年豆粕市场的看法充满了期望和变数。根据我们的价格行为模型:当前的CBOT大豆趋势已初步完成了牛市结构的确认。如果在后期能引起几个因素的共鸣,则加深牛市结构的可能性将会增加。

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