快捷搜索:  资讯  美女    交警  as  名称  北京  美食

疫情的蔓延导致原油需求快速下滑 油价短期的振荡平台将会上移

  流行病是市场上最大的“黑天鹅”

  新型冠状病毒性肺炎的发酵是市场上没有人想到的事故。这也是2020年最大的黑天鹅事件。流行病的发酵使我们看到了各种极为罕见的历史事件,原油的崩盘,美国股票的不断融合,甚至是见证历史的经验丰富的沃伦·巴菲特(Warren Buffett)经常。

  流行病的发酵完全破坏了原油市场的原始节奏,对数百万桶甚至1000万桶的需求的撤出直接将石油价格推高了悬崖。当原油价格能够通过双向刺激供需而恢复到先前的水平时,仍然取决于全球抗流行病的过程以及疫苗开发和普及的速度。

  在流行病的影响下,世界开始抢救市场。美国拯救市场的力量和决心已经超过了经济危机时期。由于在美国释放了如此多的流动性,大部分资金实际上流向了股市:在2月下旬和3月,美国股市崩溃了四次,道琼斯指数从28000跌至18000。出来后,美国股市开始从18000攀升至27000以上。

  美原油减少生产协议以节省油价

  流行病的蔓延导致原油需求迅速下降。同时,需求下降之类的悬崖导致原油价格缓慢下降。此时,石油生产国终于无法承受低油价的侵蚀。沙特阿拉伯与欧佩克国家和其他重要的非欧佩克国家一起,组成了全球减产联盟,并达成了将日产量减少970万桶的计划。毫无疑问,油价是救命稻草。

  该协议与过去的区别在于,降价开始时的油价绝对值高于此价格,并且没有经历负油价的入侵。五月后,在沙特阿拉伯的铁腕政策下,我们看到了欧佩克内部从未见过的团结。在6月的会议上,伊拉克提交了5月未完成生产的赔偿计划。与欧佩克的目标相比,伊拉克在7月减少了57000 B / D,在8月和9月减少了258000 B / D。哈萨克斯坦的国家减产计划尚未完成。从伊拉克新任石油部长及其最近的表现来看,其承诺的可信度相对较高。沙特阿拉伯这次表现出了良好的管理能力,而欧佩克不再是一个薄弱的组织。

  欧佩克如此努力减少产量的原因是推高了原油的绝对价格。此外,长期曲线的管理也是沙特阿拉伯的首要目标。美国页岩油行业之所以如此艰难,其原因不仅在于其更灵活的开采,还在于页岩油的先进保存。简而言之,在期货市场上,页岩油生产商锁定了未来的利润,这使他们能够获得稳定的利润,而不必担心价格波动。但是,短期内存在问题。一旦价格的前向结构转变为后向结构,对冲操作将在月中频繁出现侵蚀对冲利润。实际上,在退货结构之后,它也是被动去库存的阶段。在深层的contango结构下,有大量的库存套利资金,导致全球库存很高。结构改变后,套利空间完全丧失,石油oil积是一项负利润。因此,这些油持有者不得不出售。在库存结构方面,库存一直在下降。因此,更改前向曲线结构等同于更改库存结构。

  需求发动机启动缓慢

  疫情对于美国经济的影响还是非常深远的,甚至已经远远超过了经济危机时期,这一点从美国救市的力度上可见一斑。同时,疫情对于美国的原油需求冲击也非常大,直接导致了美国原油库存创造历史新高。虽然我们看到前期美国部分地区开始解封,原油需求略有恢复,但效果仍十分不理想。随着美国疫情再度扩大,预计未来一段时间美国市场的需求依然不乐观。

  从炼油厂开工率和炼油投入来看,当前时间点是季节性的旺季,但由于疫情,需求已被完全抑制。尽管近年来一直在反弹,但反弹速度还是很慢的,与历史同期水平相距甚远。如花旗集团报告所述,原油需求增长已达到顶峰。即使流行病消失了,原油也可能无法完全恢复到流行病之前的水平。原因是家庭办公和在线会议已被证明是有效的工作方法,工作方式和生活方式的改变将减少对原油的需求。

  中国市场是全球需求的唯一亮点,当地炼油厂的开工率继续创造新高,为中国的原油需求提供了坚实的支撑。但是,我们也可以看到,随着近期油价的急剧上涨,国内成品油裂解利润迅速下降,柴油进入了季节性相对淡季。洪水灾害在一定程度上影响了对柴油的需求,而汽油的需求尚未完全恢复,这将在一定程度上限制精炼厂开工的积极性。另外,主要炼厂大大减少了成品油的出口量,海外市场的疲软也会在一定程度上影响国内市场。同时,大量的国内原油储备和排队进入港口的油轮都透支了未来需求,这是未来需求的主要变数。

  随着印度疫情的爆发和中国蝗虫的蔓延,原油需求的下降非常明显,原油的进口量更加令人无法忍受。从成品油的恢复速度来看,6月份的数据相对较好,距历史区间水平的距离较小,但与2019年同期相比仍存在一定差距。如果印度的疫情没有得到完全控制,以及印度是否将继续进行区域封锁,需求将恢复。可以肯定的是,曾经被视为潜在原油需求引擎的印度陷入停滞,而且很长时间以来,没有迹象表明需求完全恢复。

  供需平衡显示未来

  从最近发布的欧佩克,国际能源署和环境影响评估报告中,我们可以看到对三大报告的统一看法:原油市场将在下半年和2021年进入紧缩阶段。环境影响评价的供求关系,一,二季度市场出现严重过剩后,三,四季度市场将在需求快速恢复,供给迅速下降的双重影响下处于供不应求的状态;到2021年,原油市场也将处于相对紧张的状态。

  实际上,我们不仅可以从供求关系的资产负债表中获得这些信息,而且可以从现货市场的近期表现和远期曲线真正感受到原油市场的紧缩和供应的短缺。以欧佩克为代表的传统石油生产商继续提高原油销售的官方价格,这从源头上推动了价格上涨的步伐,也推动了长期曲线从近期的大幅折价转变为逐步平缓。 。

  从原油价格和供需缺口的角度来看,供求缺口的变化是促进价格波动的中长期动力。随着未来市场预期的提高,在没有负面宏观因素的情况下,未来原油价格将相当乐观。但是,我们不确定在第二次爆发的前提下,宏观市场是否会有明显的预期变化。

  总体而言,在上半年经历了剧烈的波动之后,第二季度的原油价格趋于低波动。随着第三和第四季度美国大选的临近,出现了更多历史事件。因此,在参与未来市场时,我们应谨慎避免“黑天鹅”再次出现。

  从技术上讲,WTI原油已接近200天

您可能还会对下面的文章感兴趣: